国海证券-深度研究：量化基金回撤分析与择时-221111

《国海证券-深度研究：量化基金回撤分析与择时-221111（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-深度研究：量化基金回撤分析与择时-221111（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　同类量化基金的回撤具有一致性跟踪沪深300和中证500指数的量化基金在规模和数量上优势显著，两类量化基金均有较强的同涨同跌属性，即各时期的价格涨跌、波动与回撤都具有同步性。
　　量化基金发生回撤阶段时的风格暴露及特点跟踪沪深300指数的量化基金在市值、流动性因子上有着稳定的相对暴露，2020年起动量因子的正向暴露明显增加；跟踪中证500指数的量化基金在动量因子的正向暴露较稳定，2021年起动量因子的正向暴露明显增强。市场动量与市值的收益变化与量化基金累计超额变化有同步以及左侧效应。将风格因子收益转化为滚动区间收益，发现当区间收益率到达高位时，对应量化基金超额收益区间最大回撤的高点的附近区域。
　　交易活跃度因子对量化基金回撤的影响对比换手率、威廉变异离散变量、ATDM动态买卖气指标与量化基金区间最大回撤变化发现，交易活跃度因子能够提示量化基金的发生回撤的阶段。
　　构建组合因子并对量化基金择时规避回撤风险构建双因子和三因子组合对量化基金择时，规定当择时因子历史百分位超过阈值时，持有基准指数8个交易日，三因子组合较双因子组合择时收益更稳定、胜率更高。择时后跟踪沪深300、中证500指数的量化基金区间累计超额收益分别为基准区间累计超额收益的1.06倍和1.10倍，择时胜率分别为56.25%和78.57%。
　　组合择时因子最新状态近20个交易日内，跟踪沪深300指数的量化基金双因子组合在2022年10月13日百分位阈值超过80%，三因子组合未超过阈值；跟踪中证500指数的量化基金的双因子、三因子组合在近20个交易日内未超过阈值，提示择时。
　　风险提示本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。