西部证券-明阳智能-601615-股权激励点评：推行股权激励计划，海风龙头发展进入黄金期-221111

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　　核心结论
　　事件：11月10日，公司发布股票期权激励计划，拟向不超过200名激励对象授予2272万份股票期权，约占公司总股本的1%，股票期权的行权价格为23.85元/份。本次计划激励对象覆盖中高级管理人员、核心技术（业务）骨干以及公司认为对公司未来经营业绩有直接影响的其他员工。
　　业绩目标增速不低于30%，发展进入黄金期。此次激励计划首次授予部分业绩考核目标相对较高，第一个行权期内2023年公司净利润同比2022年增长率不低于30%，第二行权期内2024年公司净利润同比2023年增长率不低于30%。根据公司公告，若2022年11月授予，则公司预计股份支付费用总计5098.37万元，将于2022-2024年分3期摊销，分别为611.17/3294.40/1192.8万元。此次股权激励有助于进一步结合股东利益、公司利益与员工利益，充分调动员工积极性，进一步建立健全长效激励机制，赋能长期发展。
　　风电招标量再创新高&股权激励催化，公司进入发展快车道。根据比地招标网，我们不完全统计，1-10月国内风电公开市场新增招标量已突破91.72GW，同比+90%。其中按照市场分类，陆上新增招标容量68.1GW，海上新增招标容量23.62GW（包含10GW框架招标），风电招标量再创历史新高，海风龙头有望充分受益。此外公司于9月面向全球正式发布新一代产品“OceanX”双转子漂浮式海上风电平台，预计今年年底到明年年初将在中国南海海域应用，该产品将进一步强化公司在深远海海上风电中的领先优势、不断延拓海上风电开发边界。
　　投资建议：预计公司22-24年实现归母净利42.11/57.21/75.42亿元，同比+35.8%/+35.9%/+31.8%，EPS为1.85/2.52/3.32元，在风电招标持续高景气&股权激励催化下，预计公司将迎来发展黄金期，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机不及预期，风电场建设不及预期，原材料价格波动风险