海通证券-银华王浩操作特征分析：灵活配置成长板块-221111

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　　基金经理基本信息：王浩先生于2009年加入银华基金，2015年11月起开始担任银华互联网主题基金的基金经理，至今已有7年的投资经验。目前王浩先生共管理着5只基金产品，截至2022年2季度末的合计管理规模为35.1亿元。
　　基金经理投资业绩：银华互联网主题A长中期业绩均稳定位于上游水平，近五年和近三年业绩均在同类产品的前15%左右，近一年则是在20%左右。分年度来看，除在2018年熊市中表现不佳外，其余年份中银华互联网主题A平均在同类产品中位于前25%，整体的业绩稳定性较好。银华互联网主题A的波动较大，最大回撤大部分时间位于同类产品的中游水平。在综合收益和风险后，银华互联网主题A的风险调整后收益指标依然是较优的。近五年与近三年该产品的夏普比率在同类产品中位于前20%
　　基金经理操作特征：王浩先生采用上下结合的投资框架，会自上而下的根据市场环境和中观的行业景气度进行灵活的行业调整，且在行业内部会综合景气度及估值来选择子赛道。同时，基金经理也注重自下而上选股，会挖掘一些中小盘细分行业龙头，并且会根据估值性价比进行个股替换。也正是因为这种重视行业景气度与估值性价比的投资框架，因此产品的换手率较高，重仓股的延续性会较差。不过也正由于基金经理重视估值性价比，虽然产品为鲜明的成长风格，持股的营收增速在科技制造类基金中也是较高的，但估值水平在较多时候其实不高。近年来，基金经理配置的行业集中度有所提升，较为集中地配置新能源产业链，持股的营收增速和估值水平有明显提升。
　　基金经理优势与风险点：基金经理的优势在于：1）基金经理的历史业绩优秀，长中短期业绩在科技制造类基金中均位居上游。2）基金经理会根据行业景气度的变化进行较大幅的行业调整，因此往往能把握住科技制造板块中的热门行业机会。3）选股注重挖掘中小盘细分行业龙头及根据估值性价比进行个股替换，历史数据显示出基金经理在科技制造板块中有良好的个股挖掘能力。而风险点在于：1）主投科技制造类板块，持仓呈鲜明的成长风格，产品业绩的波动率较大。2）近年集中配置高景气的新能源产业链，行业风险较为集中，当重配板块回撤时产品的回撤也会较大。3）基金经理投资框架会导致高换手，当基金经理管理规模增大时，通过行业切换与挖掘中小盘个股获得超额收益的可持续性有待验证。
　　风险提示：1）基金过往业绩并不能代表未来表现，本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议，报告内涉及的个股案例均为对历史数据的客观分析，同样不构成投资建议；2）作为主动权益类产品，基金的业绩表现与基金经理紧密相关，需要关注基金经理变动对业绩的影响；3）基金经理所管理的基金为主动权益类产品，股票价格的波动对组合影响较大，适合具备中高风险承受能力的投资者持有。