广发证券-纺织服饰行业全球观察之德克斯户外：FY23Q2，Hoka品牌表现亮眼，直营渠道营收高增-221111

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　　德克斯户外公布FY23Q2财报（2022年7-9月）。（1）收入：FY23Q2实现收入8.76亿美元，同比增长21.3%，经汇率调整后同比增长24.8%。FY23H1实现收入14.90亿美元，同比增长21.5%，主要系进入UGG品牌销售旺季，并对HOKA高性能鞋类的需求不断扩大。（2）净利润：FY23Q2实现净利润1.02亿美元，同比下降0.5%。FY23H1实现净利润1.46亿美元，同比下降2.5%。（3）毛利率：FY23Q2为48.2%，同比下降2.7pct。FY23H1为48.1%，同比下降3.1pct，主要系集装箱短缺和港口拥堵，带来更高的空运使用量以及更高的海运成本。（4）营业利润率：FY23Q2为14.6%，同比下降3.2pct。FY23H1为12.4%，同比下降3.16pct。（5）销售、行政及一般费用率：FY23Q2为33.6%，同比增加0.5pct。FY23H1为35.7%，同比增加0.06pct，主要是系材料和用品成本、租金和占用费用、仓储费和净保险成本增加。
　　分品牌看。FY23Q2 UGG/HOKA/Teva/Sanuk/其他品牌收入分别为4.77/3.33/0.30/0.08/0.29亿美元，经汇率调整后同比+6.3%/+58.3%/+4.3%/-25.2%/+17.9%。FY23H1 UGG/HOKA/Teva/Sanuk/其他品牌收入分别为8.07/5.41/0.90/0.22/0.31亿美元，同比+21.9%/+27.8%/+2.8%/-13.6%/+6.9%。
　　分地区看。FY23Q2美国实现收入6.18亿美元，同比增长20.0%，占公司总营收70.5%。国际实现收入2.58亿美元，同比增长24.4%，占公司总营收29.5%。FY23H1美国实现收入10.02亿美元，同比增长17.8%，占公司总营收67.3%。国际实现收入4.87亿美元，同比增长29.8%，占公司总营收32.7%，主要系HOKA品牌在欧洲批发渠道的国际销售额增加。
　　分渠道看。FY23Q2直营渠道实现收入2.39亿美元，经汇率调整后同比增长35.3%，主要系HOKA品牌在电子商务领域的全球净销售额增加；批发渠道实现收入6.37亿美元，经汇率调整后同比增长16.7%%。FY23H1直营渠道实现收入4.24亿美元，同比增长25.8%；批发渠道实现收入10.66亿美元，同比增长19.8%。
　　业绩展望：公司指引：（1）营收：全年营收34.5-35.0亿美元，同增10%-11%。（2）毛利率：50.5%。（3）销售、行政及一般费用率：33%。（4）营业利润率：17.5%-18.0%。（5）有效税率：22%。（6）摊薄后每股收益：17.50-18.35美元。
　　风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。