国泰君安-综合金融行业2022年3季度销售机构公募基金保有量点评：口径调整致券商权益基金市占率提升-221111

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　　本报告导读：
　　2022年3季度股票+混合基金、非货币基金、债基前100名保有量环比-10%/-4%/+13%，市场波动下基民增配债基，看好基金代销仍具优势的东方财富。
　　摘要：
　　事件：中国证券投资基金业协会公布2022年3季度销售机构公募基金销售保有规模排名。从权益基金保有量规模排名看，前3名分别为招商银行（6291亿元）、蚂蚁基金（5673亿元）、天天基金（4551亿元）。
　　因权益市场下跌，三季度权益基金保有量环比下滑，投资者增配债基。2022年Q3前100名基金销售机构的权益基金和非货基金保有量分别为57070亿元/83552亿元，环比下降9.96%/3.72%，主要原因是2022年3季度市场大幅下跌，万得全A指数下跌12.61%,导致基金净值回撤，基金保有量规模下降。剔除权益基金后的非货基金（主要是债券基金）规模26482亿，环比增长13.2%，权益市场波动下，投资者持续增配债基。
　　口径调整造成券商权益基金市占率提升，三方代销保持稳健，银行市占率下滑明显。截止2022年Q3,前100家基金销售机构中，银行、券商、第三方代销机构数量分别为27家、53家、18家，环比+1/+1/-2家，权益基金保有量分别为30686亿元/11680亿元/14284亿元。银行、券商、第三方代销机构市占率分别为53.8%/20.5%/25.0%，环比为-1.0%/+0.9%/+0.1%，券商占比提升，主要是因为3季度统计口径调整，QDII等基金从其他类基金调整为权益基金，而较大的几只QDII基金为场内ETF基金，因此造成平安证券等证券公司权益基金规模环比大幅提升。
　　天天基金权益基金保有量及非货基金保有量市占率略有下滑。天天基金权益基金保有量4551亿，环比下滑10.38%，市占率（市占率=公司保有量/前一百名基金销售机构保有量总和）从8.01%下滑至7.97%，非货基金保有量6274亿，环比下滑6.29%，市占率从7.71%下降至7.51%，公司权益基金保有量及非货基金保有量市占率略有下滑，反映了居民需求从保值增值向长期资产配置转移的背景下，流量模式优势渐弱。
　　投资建议：看好未来基金销售规模增长，建议增持基金代销龙头东方财富。
　　风险提示：权益市场持续大幅波动，基金销售不及预期。