国泰君安-保险行业《保险保障基金管理办法》点评：提升保险保障基金充足度，大型险企更受益-221111

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　　本报告导读：
　　《办法》修订出台的目的是完善保险保障基金机制，防范因经营保险公司经营不善导致赔付风险外溢，保障客户利益，预计稳健经营的大型险企更受益。
　　摘要：
　　事件：11月10日，中国银保监会会同财政部、人民银行修订并发布《保险保障基金管理办法（以下简称《 》办法》），自2022年12月12日起施行。
　　点评：
　　《办法》修订的原因是满足新形势下保险业风险防范和高质量发展的要求：根据《保险法》规定，保险保障基金由银保监会统筹管理下，保险公司按一定比例提取，以应对保险公司被撤销或破产时无法承担赔付责任的风险。本次《办法》在2008版基础上，根据行业近年来风险防范和高质量发展的要求进行修订，旨在增强防范保险公司因经营不善导致损害消费者利益的风险，维护行业稳健经营。
　　明确和优化保险保障基金的筹集、使用和监督管理：《办法》与2008版相比核心四大变化：1）调整保险保障基金筹集机制，确保基金余额充足稳定：基金费率由固定费率制调整为风险导向费率制，在基准费率基础上新增风险差别费率以应对更复杂的风险情形，同时将财产保险公司、人身保险公司的保险保障基金暂停缴纳上限分别由占公司总资产的6%、1%调整为占行业总资产的6%、1%，确保保险保障基金余额充足稳定。2）允许财产险和人身险保障基金相互拆解，缓解资本压力：《办法》新增财产险和人身险保障基金可相互拆借的规定，具体办法需报监管批准后施行。3）进一步明确适用于保险保障基金救助的保单范围：短期健康保险、短期意外伤害保险适用于财产保险同样的救助规定；对人寿保险合同外的长期健康险、长期意外险等长期人身险合同救助标准按照人寿保险合同执行。4）优化保险保障基金使用管理：赋予保险保障基金公司“参与风险处置方案和使用办法的拟定”的权利，并规定保险公司获得保险保障基金支持期限内监管可依法采取限制高管薪酬及股东分红等必要监管措施。
　　提升保险保障基金余额充足度，预计稳健经营的大型险企更受益：《办法》完善保险保障基金筹集机制，通过实行风险导向下的基金费率制确保保险保障基金提取充足。考虑到保险公司暂停缴纳保险保障基金的上限由占公司总资产的6%、1%调整为占行业总资产的6%、1%，对于中小公司而言暂停缴纳上限有所抬升，预计对资本充足度有限的公司形成一定压力。预计大型险企得益于较强的资本实力及完善的合规经营机制更为受益。
　　投资建议：《办法》进一步优化保险保障基金的筹集及使用管理制度，引导建立更完善的行业风险防范机制，保障行业经营稳定。建议增持在偿二代二期下仍然保持较高偿付能力充足度的中国人寿。
　　风险提示：行业竞争加剧；险企资本压力提升。