方正证券-宝通科技-300031-增资“踏歌智行“，工业互联网”产品布局进一步完善-221110

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　　核心观点：
　　1、公司深耕工业应用场景，矿山钢厂等客户资源丰富，早先入股易幻网络，技术有一定基础。以矿山为例，其生产对安全性和稳定性具有较高的要求。由于矿山事故易造成人员伤亡，因此对安全性要求高。且若某一台设备突然停工，将影响整个生产流程，造成人员或财产损失，因此对于稳定性有较高的要求。
　　2、公司在各环节均具有一定的实力，有助于实现整体运营。以矿山为例，工人需在井下作业，随后将煤炭从矿山先通过卡车运出，再通过输送带运往港口、码头、发电厂等地。
　　1）井下作业：借助公司参股公司一隅千象开发的虚拟现实设备，打造“数字孪山”系统，技术人员可以在一个房间中监测到矿井下的真实情况，精准定位故障发生处，从而减少人员下井次数，实现安全性的提升。
　　2）矿卡运输：增资“踏歌智行”，研发矿卡无人驾驶技术，提高了安全性。
　　3）智能化输送带：通过对传统的输送带进行智能化改造，实现对于输送带故障的提前预警或及时报警，提高了稳定性，避免了因输送带断裂产生的停工损失。
　　3、投资建议：公司工业互联网产品布局完善，看好公司工业互联网未来发展前景。预计22-24年归母净利润分别为4.5/5.1/6.4亿，对应当前股价，PE分别为15.6X/13.7X/11.0X，维持“推荐”评级。
　　4、风险提示：“智慧矿山”业务效果不及预期；订单数量不及预期；“工业互联网”技术发展不及预期。