国元国际-电力行业点评：中电联调高煤电基准价，利好电力板块估值修复-221110

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　　事件：
　　11月8日，在“中电联2022年年会”上，中国电力企业联合会专职副理事长安洪光发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》提出：
　　1）电价的合理构成应包括六个部分,即：电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加。
　　2）全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。
　　3）建立新能源“绿证交易+强制配额”制度。
　　点评观点：
　　煤电基准价上涨有利煤电盈利反转：
　　煤电基准价从当前的0.3692元/kWh，有序调整到0.4335元/kWh，相当于上涨6.43分/kWh，涨幅高达17.4%。新基准价对应政府指定的5500大卡电煤中长期交易均价675元/吨的水平，该价格水平接近煤电中长协价格，基准价上调，更好的完善煤电基准价联动机制，电价可以有效对冲煤价上涨，有利煤电扭亏为盈。
　　煤电基准价上涨有利提升风光项目收益率：
　　除青海、云南、四川等个别省份，在大多数省份，风电、光伏等新能源发电项目的上网电价结算基准为煤电基准价。保障小时数以内，电网公司以煤电基准价进行收购。煤电基准价上调，将直接提升风电项目收益率水平。
　　“绿证交易+强制配额”利好绿电消纳：
　　新能源“绿证交易+强制配额”制度，通过落实对售电公司、电力用户等市场主体的绿色责任，扩大绿证、绿电交易规模，将完善绿电“市场价+环境价值”，利好绿电消纳。
　　总体来看，煤电基准价上调利好电力板块估值全面修复。重点推荐：华润电力（836 HK）、中国电力（2380 HK）、龙源电力（916 HK）、大唐新能源（1798 HK）、华电国际（1071 HK）、华能国际（902 HK）。