国泰君安-天邦食品-002124-公司出栏稳步增长，养殖盈利持续改善-221110

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　　本报告导读：
　　我们认为，随着2022年生猪、黄鸡周期反转，同时公司稳定提高管理运作水平，不断控制成本，出栏持续上升，公司有望下半年盈利有望超预期。
　　投资要点：望超预期。
　　 维持“增持”。我们维持预计公司22-24年EPS为0.87元、0.64元、0.43元，维持公司13.95元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年10月份主产品销售情况简报，公司10月销售肉猪38.56万头，收入8.04亿元，销售均价28.85元/公斤（商品肥猪均价为26.67元/公斤）。
　　 10月出栏稳步增长，公司养殖盈利持续改善。公司2022年10月销售肉猪38.56万头，环比增加4.53%，出栏改善显著。同时养殖效率提高带来养殖成本改善，目前公司生猪销售全成本约18.37元/公斤，后续公司成本有望继续回落，一方面，公司产能利用率提升，另一方
　　面，公司断奶仔猪成本三季度下降较位明显，由450元/头降至360元/头，公司下一季度成本有望继续得到改善。从猪价来看，10月猪价环比上升11.59%，行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的，后续猪价健康上涨，助推公司业绩增长。
　　公司能繁母猪产能逐月增长，养殖产能稳步扩张。公司9月的能繁存栏量约为30万头，并且逐月呈增长趋势，年底能繁存栏量扩张到40万头规划有望实现，为后续产能扩张奠定基础。并且，当前公司自建
　　+租赁存栏产能200多万头，全部育肥存栏产能400-500万头，满足公司出栏需求。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。