国泰君安-行业比较双周报11月第1期：投资机会在科技制造和医药-221110

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　　01.中观景气跟踪:地产销售下滑，中游开工放缓
　　下游消费景气分化,商品房成交下滑，猪价高位回落，空调销售增速收窄;中游水泥玻璃需求下滑，开工率大多回落;上游煤价小幅下滑，钢材、工业金属供需双弱;全国公路货运流量指数、主要城市地铁客运量周环比下滑;集运运价调整延续，外贸集装箱港口吞吐量增速维持低位。
　　02.国君产业链跟踪:医疗器械/煤炭盈利上修,多数产业链盈利预期下调且分歧加大
　　一级产业链上涨居多,集成电路/生活服务/消费电子涨幅居前。必选消费与新能源车产业链盈利预期上修，二级行业农林牧渔/医疗器械/煤炭/电池材料/充电桩等细分环节盈利预期上调幅度较大。季报披露后，多数产业链预期下调,其中生活服务/消费电子/集成电路/纺织服装/医药分歧加大。当前科技板块估值性价较高的环节较多,高性价比的细分行业包括:电池组件/锂电设备/有色金属/消费电子/动力电池/化工(纺服)。
　　03.交易结构观察:交易热度回暖，基金整体减仓止盈,北上增持制基建/纺织业
　　市场整体交易热度上升,医药、生活服务、消费电子产业链热度提升明显。本期基金净值上升,基金整体减仓止盈,医药、新能源车、基建地产金融类基金减仓幅度居前。北上资金连续增持煤炭/电池材料/有色金属/化工(基建) ,本期新增持工程机械/机械设备(制造) /被动器件等。
　　04.海内外行业盈利预测对标观察:海内外原材料板块估值上修,国内医药板块估值修复
　　海内外公用事业盈利预期保持稳定，原材料板块估值上修。海外必选消费估值下调明显，国内可选消费板块除整车外盈利预期调整幅度较大，医药板块盈利预期保持稳定且估值修复。海外航空盈利上修幅度收窄,工业板块估值大幅修复。国内传媒、交运盈利大幅下修但估值改善明显。
　　05.行业配置:围绕内需”找机会”
　　推荐: 1)自主可控与转型升级:军工/通信/计算机(信创) /高端装备(工业设备、能源设备等) /医疗器械; 2)新材料:钢铁、有色、化工等;3 )能源安全与粮食安全:煤炭/石油石化/种业。
　　风险提示
　　海外货币政策收紧超预期
　　全球疫情形势超预期恶化
　　国内出口下行节奏超预期
　　地缘政治不确定性