广发证券-电力设备行业：传统火、水电迎来“类储能”发展机遇-221110

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　　电力系统迎接双碳革命与挑战。《2030前碳达峰行动方案》提出“构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统，推动清洁电力资源大范围优化配置”。因此，大力发展新能源，是实现碳达峰、碳中和目标的必由之路。预计到2025、2030和2060年光伏风力发电量占比将由目前的13.8%提升至20%、25%、60%左右。随着光伏、风电占比的不断提高，电力系统的供需均面临强不确定性，大规模新能源并网压力大。供需平衡机理将向概率化、多区域、多主体的源网荷储的平衡模式转变。
　　传统火、水电迎来“类储能”发展机遇。火电可以缓解弃风弃光外同时产生的电力短缺问题。全国电力供应保障压力持续加大，今年1-9月火电投资同比增长48%。各地煤电建设提速，有望回到15年前的投资高峰期。要实现“碳达峰、碳中和”目标，储能是有效缓解技术手段，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。国家双碳战略的实施，储能已经实现了从商业化发展初期到规模化发展的转变。储能系统的装机大幅增加。
　　重视“类储能”产业链电力设备投资机会。传统电源投资占比下滑，传统电力设备公司寻求风电、海外业务等新的发展，收入规模持续增长，但是利润规模情况并不乐观。随着这一轮煤电投资重回历史高点、抽水蓄能等储能投资持续稳定增长，传统电力设备公司业绩有望持续稳定增长，并且，估值受制于前期传统能源的约束得到释放，建议关注：（1）煤电、抽蓄设备的寡头垄断企业：哈尔滨电气、上海电气、东方电气。（2）运营资产快速扩张、电网控股的储能运营平台：南网储能。（3）受益于储能需求全面扩张、业绩稳健的电网控股的电力行业解决方案供应商：南网科技、国电南瑞。
　　风险提示。煤电项目收益率相关政策低于预期，或导致煤电投资低于预期。储能技术进步与成本下降低于预期，或影响储能需求的快速释放。水电主设备及设计勘察等抽水蓄能产业链产能扩产不达预期，或影响抽蓄项目投产。