国泰君安-圣农发展-002299-白鸡周期有望反转，公司C端快速增长-221110

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　　本报告导读：
　　我们认为，随着行业景气度提升，公司有望直接受益，同时未来公司有望通过扩张产能，提供良种，实现种鸡、种猪双轮驱动。
　　投资要点：
　　维持“增持”。我们维持预计公司2022-2024年EPS为0.54元、1.22元、1.38元，维持38.6元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年10月份主产品销售情况简报，10月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入和销售量分别为13.15亿元和11.02万吨，深加工肉制品板块销售收入和销售量分别为5.65亿元和2.17万吨。
　　产能收缩向下游传导，公司种源优势凸显。随着产能周期的传导，我们认为后续白羽鸡周期有望迎来反转，同时公司持续优化管理水平，继续保持稳定增量，即使在豆粕等原料价格高涨情况下，管理成效同比仍有一定提升；并且得益于公司圣泽901自有种源优势，公司10月实现鸡肉销售收入16.74亿元，较去年同期增长23.33%，较上月环比增长13.14%，提升明显。
　　食品业务快速增长，产品与渠道创新助力C端爆发。公司不断提高深加工产能和销量，品牌、渠道建设正全力推进，公司食品深加工板块C端及出口渠道也都延续了此前收入增长的良好发展势头，尤其是在双十一活动期间C端表现优异，10月深加工肉制品营收同比增长12.6%，板块整体收入及盈利能力较去年同期大幅提升。公司依靠自身强产品力以及品牌推广、渠道建设，实现了快速增长，上半年C端整体销售额同比去年提升超过60%。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。