财信证券-宏观高频数据跟踪周报：PMI再度回落，内外需求均放缓-221108

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　　产业高频周度观察。1）通胀。截至11月4日，猪价上行至35.14元/公斤，猪粮比价回落至9.15；鸡肉价格上涨，牛肉价格下降，羊肉价格下降，蔬菜价格下降，水果价格上涨。2）工业。截至11月4日，高炉开工率下行，各产能焦化企业开工率下行，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存回落。3）消费。截至10月30日，汽车批发同比增速大幅回落，零售同比增速大回升落，截至11月4日，电影票房收入和观影人次环比回落。4）地产。30城商品房成交面积周环比下行，百城成交土地面积周环比回落。
　　金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3070.80点，周环比上涨5.31%；创业板指收2451.22点，周环比上涨8.92%。从行业板块来看，汽车、食品饮料和休闲服务等板块领涨，采掘、房地产和银行等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率普遍上行，期限利差走阔，中美利差收窄。11月4日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.76%、2.70%、1.88%和2.81%，周环比分别变动2BP、4BP、0BP和3BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为95BP和92BP，周环比分别变动1BP和3BP；中美利差收于-147BP，收窄11BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格普遍上行，螺纹钢、焦炭、动力煤、阴极铜、PTA、豆粕、豆油和白砂糖期货价格均上涨，水泥价格指数下降，南华金属指数上行，INE原油期货价格上行，收于700元/桶。
　　宏观政策周度观察。1）央行公开市场净回笼7370亿元，资金面边际收紧。上周公开市场共有逆回购投放1130亿元，逆回购到期8500亿元，全周广义公开市场累计净回笼7370亿元。11月4日，DR001收于1.39%，周环比上行7BP；DR007收于1.64%，周环比下行33BP。3月Shibor周环比上行1BP，收于1.75%，1Y同业存单收益率周环比上行3BP，收于2.06%。2）重要动态。10月制造业PMI为49.2%，10月出口同比增速和进口同比增速分别为-0.3%和-0.7%。
　　核心观点。1）猪价持续上行，地产销售回落。从通胀来看，生猪产能持续去化，供给端呈现偏紧格局，猪价持续反弹，我们预计猪价或将呈现震荡上行趋势。从供给来看，“金九银十”的开工旺季逐渐过去，高炉开工率步入下行通道，另一方面也表明基建投资向实物工作量转化进度仍然较慢。从需求来看，受散发疫情反复等影响，汽车销售同比增速大幅下滑，电影票房收入数据不佳，消费需求仍有较大恢复空间；一线和三线城市的商品房销售数据不佳带动三十城地产销售数据环比下行，百城土地成交面积环比有所下行，溢价率再度回落，房地产政策端边际放松对销售端传导需要一定时间，而从销售端传导至投资端亦需要一定时间。2）PMI再度回落，内外需求均放缓。从PMI数据来看，10月份制造业PMI回落0.9个百分点至49.2%，再度回落至荣枯线下，受到国内疫情多地反复、地产景气度不高以及消费需求仍较为疲软等因素的影响，生产指数和新订单指数等供需两端的指标均有所放缓，分别为49.6%和48.1%，比上月下降1.9和1.7个百分点。从进出口数据来看，欧美需求放缓导致出口同比增速转负至-0.3%，较上月回落6.0个百分点；地产和消费等国内需求疲弱导致进口同比增速转负至-0.7%，较上月回落1.0个百分点。PMI数据和进出口数据均显示着国内经济基础恢复尚不牢固，但上周疫情防控放松的消息在未落地的情况下，仍对市场产生大幅提振情绪，在股市走强的股债跷跷板效应下，债市受风险偏好上升的影响震荡走熊，在基本面和政策面没有明显催化剂的情况下，债市或将仍需维持震荡格局。
　　风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。