长江证券-交运行业2022Q3基金持仓分析：配置比例持续提升，持仓面多点开花-221109

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　　【公募基金】配置比例改善延续，物流、海运持仓提升
　　2022Q3交运行业在所选口径（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型四类基金）公募基金重仓占比是2.83%，自2Q21以来环比持续提升，较上期环比提升0.70pct，并连续四个季度扩大与4QMA值差距（2.10%）。当前配置比例在32个一级行业中排第12位，尽管交运行业仍在低配状态（标配比例为3.15%），但低配幅度较上期收窄0.49pct。2022Q3交运重仓个股数为52个，较上期（49）环比上升，同时，重仓持股市值为603.4亿元，较上季度环比增长18.8%，为2019年以来单季度最大值。细分板块来看，物流及供应链/航空/海运板块配置比例居前，分别为1.11%/1.03%/0.37%，较上季度环比增长0.30pct/0.03pct/0.24pct。2022Q3，仅铁路与公路配置比例环比略有下滑，其他细分板块配置比例环比均有不同程度的上升，其中，物流及供应链环比大幅提升，一方面，快递板块配置加强，反映市场布局困境反转的思路；另一方面，建发股份逆势拿地，叠加供应链业务增长稳健，高效率国企受市场关注度提升带动板块配置比例上升；海运受益于油运景气度上升配置比例环比改善；航空则在基本面环比改善、防疫政策边际宽松、预期回暖等因素共振下，配置比例环比持续回升；交通基础设施主要受益于机场板块回暖；铁路与公路板块在疫情冲击下，配置比例环比有所下滑。
　　【个股维度】持仓面多点开花，韵达配置超越顺丰
　　2022Q3交运行业重仓个股中，持股市值前5的总市值占比为44.8%，前两个季度分别为53.4%、50.0%；同时，持股市值前10的总市值占比为74.3%，前两个季度分别为78.6%、75.6%；重仓个股前5和前10集中度均处于2019年以来新低，持仓面更为均衡。个股层面，上海机场和中国国航交运行业重仓基金数排名并列第一（115），重仓基金数较上季度分别提升98.2%、18.6%，排名第三的顺丰控股（93）环比持平，排名第四的中远海能（86）环比大幅提升。从持股市值来看，前5位分别为韵达股份/顺丰控股/中国国航/春秋航空/吉祥航空，韵达股份持股市值环比增长27.1亿，超越顺丰控股并成为交运公募持仓第一标的，主要因为区域疫情影响后，市场博弈公司困境反转。从持股市值占流通股比例来看，前5位分别为海晨股份/华夏航空/韵达股份/永泰运/吉祥航空，其中，海晨股份持股占比延续行业第一，华夏航空、吉祥航空公募持股占比仍高，韵达股份持股占比环比大幅增长，永泰运在上市后受公募基金青睐。
　　【北向资金】持股占比环比改善，偏好高景气及低估值品种
　　2022Q3末，北向资金持股占自由流通股比为6.81%，较上季度环比增长0.33pct。分板块看，北向资金持股市值最大的为快递，共207.8亿，占全部交运行业的33.7%，排名2-3名的分别为机场与航空，市值分别占交运行业的17.4%、11.9%。Q3末北向资金增仓最显著的板块分别为铁路和快递，减仓最明显的为机场。个股角度来看，持股占自由流通市值比最大的是宏川智慧，持股增加的前3位分别为招商轮船/圆通速递/铁龙物流，在宏观需求偏弱下，外资三季度看好高景气个股和低估值、高股息品种。持股减少的前3位分别为皖通高速/建发股份/上海机场，疫情冲击和风险偏好转弱是北向资金减少的主要原因。
　　风险提示
　　1、宏观需求不及预期；
　　2、快递行业竞争加剧；
　　 3、油价汇率风险