信达证券-航空行业：C919珠海航展斩获大订单，大飞机商业化提速-221109

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　　事件：1）2022年11月8日，C919大型客机和ARJ21医疗机首次亮相中国航展。2）中国商飞与多家飞机租赁公司签署总共330架国产飞机的确认订单，包括300架C919和30架ARJ21。3）商飞公司发布《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，预计未来二十年，中国市场将接收9284架飞机，其中单通道客机6288架，双通道客机2038架，支线客机958架。
　　点评：
　　C919商业化进一步加速，打破A/B垄断箭在弦上：1）取得型号合格证成为C919商业化重大催化剂：2022年9月29日，C919取得中国民航局颁发的型号合格证（TC），相当于拿到了市场“准入证”，对推进C919商业化具备重大意义；同时，首架C919飞机或于2022年12月中旬交付中国东航，交付能力的兑现增强了客户的信赖。2）性能+价格优势凸显，首次亮相航展订单数量一次性增加37%：相比于竞争机型，C919更安全、更经济、更舒适、更环保，同时0.99亿美元的目录价相当于A320NEO的89.5%、B737MAX的81.4%，因此C919取得TC证前就已获得815架订单（包括确认订单和意向订单），本次更是一次性取得300架确认订单。3）产能计划或将迎合市场需求：商飞公司营销中心副总经理杨洋表示，C919产能跟市场需求、航司需求密切相关，公司将与航司充分交流后相应制定产能计划。
　　ARJ21国际化蓄势待发，平台化发展提速：1）ARJ21订单饱满，并即将走出国门：截至2022年7月13日，ARJ21累计获得20家用户的670架客机订单、70架货机订单，本次签署订单的30架ARJ21飞机计划投向海外市场。2）ARJ21已具备多种衍生机型：除基本型外，还有医疗机、应急救援指挥机、灭火机和货机，我们认为，ARJ21平台化发展充分体现了国产民机“市场化”定位，满足了广大客户的差异化需求，也为C919未来平台化发展积累了宝贵经验。3）ARJ21已进入量产阶段：据人民网消息，截至2022年7月13日，ARJ21已累计下线100架，产能达到每年50架。
　　中国民用航空市场需求旺盛：1）2022-2041年中国民机市场空间达1.3万亿美元：以支线/单通道/双通道客机单价0.38/0.99/3.17亿美元计算，未来20年我国支线/单通道/双通道客机的市场空间为364/6225/6460亿美元。2）商飞二十年市场预测数量逐年提升，长期看好国内民机需求：2021/2020年商飞公布的二十年预测年报中，中国接收飞机总量分别为9084/8725架，本次公布的需求预测数量为9284架，相比2021/2020年增加200/559架。
　　发展大飞机对国民经济增长具有带动效应，大飞机产业链蓄势待发：1）大飞机投入产出比高达1:80：一架大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。2）实现产业化是大飞机发展的终极目标：是大飞机“基业长青”的必经之路，也是产业链安全的有力保证。3）大飞机产业化正在提速：关键零部件国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。
　　受益标的：1）机体结构产业链：大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份）、零部件加工（中航重机/爱乐达）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/楚江新材）。2）机载系统产业链：系统供应商（中航机电/中航电子）、元器件（中航光电/航天电器）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。3）航空发动机产业链：主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制、航发科技）、高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）等。
　　催化剂：1）C919取得型号合格证。2）C919/ARJ21获得大订单。
　　风险提示：1）国际贸易形势动荡或疫情反复；2）C919生产交付不及预期。