国泰君安国际-中国石油股份-0857.HK-高油价助推三季度业绩大增-221109

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　　三季度业绩同比高增：2022年第三季度，原油供需关系维持偏紧状态，国际油价持续高位震荡，在此背景下，中石油抓住高油价机会，积极贯彻落实“增储上产”，加大上游勘探开发力度，业绩实现大幅增长。2022年第三季度，公司实现营收8,407.8亿元(人民币，下同)，同比增长23.0%，创公司单季度营收新高；归母净利润378.8亿元，同比增长71.5%，但环比下降12.6%，主要受炼化业务承压的影响。
　　油气量价齐升，上游业绩高增：2022年第三季度公司油气和新能源分部实现营收2,414.1亿元，同比增长38.4%；经营利润564.8亿元，同比增长105.4%，环比增长29.4%。业绩高增长主要得益于油气产品量价齐升，2022年前三季度公司平均实现原油价格为95.19美元/桶，同比增长51.9%；平均实现天然气价格为7.78美元/千立方英尺。原油产量576.9百万桶，同比增长2.7%，可销售天然气产量3,295.9十亿立方英尺，同比增长5.1%，油气当量产量1,251.4百万桶，同比增长3.5%。公司上半年上游资本开支728.2亿元，而全年计划资本开支预计为1,812亿元，预计公司将继续增加上游资本开支，加大油气勘探开发力度，营收及盈利规模有望进一步扩大。
　　炼化业务承压：2022年第三季度，公司炼油化工和新材料业务实现营收2,956.7亿元，同比增长20.0%；实现经营利润23.1亿元，同比下降76.5%。盈利下降主要由于高油价背景下化工原料成本上行及部分化工产品价格下降所致。但公司炼油化工和新材料业务坚持以市场为导向，积极推进“减油增化”“减油增特”，持续优化产品结构，提升高端专用料和高附加值产品比例，长期来看炼化业务盈利有望持续改善。
　　投资建议：四季度国际油价预计将维持高位震荡，公司预计将持续增加上游资本开支，推进“增储上产”，上游板块业绩增长确定性较高。公司持续推进“减油增化”“减油增特”，改善产品结构，未来炼化业务盈利有望改善。看好公司业绩增长前景，推荐买入。