南华期货-有色金属（锌）周报：低库存增加近月空单风险-221106

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　　观点：低库存增加近月空单风险
　　宏观：国内外多空扰动因素复杂交错，国内方面，11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面，11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期的20.5万人，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。
　　供需基本面：国内增产预期仍在，但现货市场感受到的供给增量不及预期，冶炼厂高企的锌矿库存似乎没有得到很好的消化。在上周价格下跌之后，下游采购意愿增强。截至11月3日，MySteel社会库存总量为5.03万吨，较上期去1.21万吨；上期所仓单库存仅余842吨。下游镀锌、合金、氧化锌等原料周度库存环比增2.3万吨；后续需关注库存变化和盘面情绪，判断快速去库是低价带来的需求前置还是由其他原因导致。
　　策略：低库存增加近月空单风险，建议暂时观望；低库存，高基差，可逢低操作月间正套。