国泰君安-天融信-002212-2022年三季报点评：信创成绩突出，静待花开-221109

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　　本报告导读：
　　疫情反复导致公司短期业绩承压，但公司也完成重点领域的前置投入，且费用率环比改善，静待业务多点开花带来的业绩落地。
　　投资要点：
　　 维持增持评级，维持目标价13.89元。维持公司盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为43.52/56.89/74.86亿元，EPS分别为0.50/0.67/0.95元，维持目标价13.89元。
　　Q3业绩基本符合预期，疫情影响较为明显。公司2022年前三季度实现营收14.63亿元，YOY+5.25%；归母净利润-4.20亿元，YOY349.58%；扣非归母净利润-4.58亿元，YOY-361.01%。其中单3季度实现营收5.83亿元，同比虽有下降但环比已有改善，环比增长16.30%；归母净利润-2.14亿元；扣非归母净利润-2.19亿元。公司整体业务受疫情反复影响较为明显，业绩基本符合预期。
　　多领域已完成前置投入，云计算收入已放量。公司已完成在云计算、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入，并已在部分领域实现规模营收，其中公司云计算产品2022年1-9月收入同比增长299.69%，已开始放量。公司在云计算、信创安全等领域的持续深入将有望为公司营收高增带来持续动能。
　　三大信创“护城河”构建领先优势。公司信创入围产品种类和型号数量均位列第一，整体数量占比13.4%，处于业界绝对领先地位，其中防火墙、数据安全、EDR等信创产品优势尤为明显。同时，公司国产化整体能力强，其通用98类产品中已有61类实现国产化，并已在23个行业实现规模应用。
　　风险提示：行业发展不及预期，政府IT预算缩减。