东方金诚-2022年10月物价数据点评：鲜菜价格下跌拉低10月CPI涨幅，PPI近20个月来首现同比负增长-221109

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　　事件：根据国家统计局公布的数据，2022年10月，CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月回落0.7个百分点；PPI同比下降1.3%，涨幅较上月回落2.2个百分点。
　　基本观点：10月CPI同比较快下行，除上年同期基数抬高外，主要源于当月蔬菜价格下跌，抵消了猪肉价格上涨带来的影响，拉低食品CPI涨幅；与此同时，前期国际油价下行也带动国内成品油价格环比走低，同比涨幅收窄。这是10月非食品价格同比涨幅回落的主要原因。与此同时，受消费需求修复偏缓影响，10月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位，显示当前整体物价形势稳定。这与欧美高通胀形成鲜明对比，将继续为国内货币政策“以我为主”提供重要支撑。展望未来，在猪肉价格基本见顶、蔬菜价格同比降幅扩大，以及消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，11月CPI同比或进一步降至1.8%左右，四季度物价保持稳定已没有悬念。这意味着年底前货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。
　　10月国际油价反弹，并带动国际大宗商品价格整体上止跌回稳，但因上年同期基数大幅抬高，同比涨幅仍延续较快收窄势头；与此同时，10月国内主要原材料和工业品市场供需整体平稳，价格水平参差波动但整体变化不大，但在上年高基数影响下，同比涨幅多数出现下滑。由此，内外部因素综合影响下，10月PPI环比上涨0.2%，结束了过去三个月的连续下跌局面，但同比下跌1.3%，为2021年以来首度转负。展望未来，预计11月PPI环比将延续正增，但因上年同期基数依然偏高，同比回正的难度较大。不过，在新涨价因素改善带动下，11月PPI同比跌幅有望收敛至0.5%-1.0%之间。