长江证券-社会服务行业2022Q3基金持仓分析：仓位自高位下探，建议配置复苏主线-221109

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　　内地公募：超配社会服务行业
　　公募基金2022Q3季报披露完毕，我们选择普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金为样本，对社会服务行业的基金重仓情况进行分析：
　　行业层面：2022Q3公募基金社会服务行业重仓持股、超配比例自上季高点回落。纵向比较，2022Q3基金持仓比例为1.69%，季度环比下降0.25 pct；超配比例为0.61%，环比下降0.20pct。横向比较，2022Q3社会服务行业基金持仓比例位居各行业第16位、超配比例位居各行业第6位，机构关注度较上期小幅下滑、总体处于各行业中游水平。
　　公司层面：从内地公募基金重仓数据来看，核心标的中免、首旅、锦江关注度均较上季度高点有所下滑。截至2022Q3季报披露，板块内标的按持股数看，TOP 5为首旅酒店、锦江酒店、中国中免、宋城演艺、王府井，增持较多的主要是王府井；按重仓基金数看，TOP 5为中国中免、锦江酒店、首旅酒店、视源股份、宋城演艺，较Q2基本没有变化，有增持的是王府井、锦江酒店、首旅酒店；免税龙头遭小幅减持。
　　北上资金：持续超配社服，免税占比冲高
　　以Q3季末数据来看，社会服务行业陆股通持股比重环比下滑，但仍保持超配。近五年，陆股通社会服务行业持续超配，2022Q3末陆股通持有A股社会服务板块市值达469.3亿元，占持股标的自身总市值的1.18%，对比陆股通社会服务持股标的总市值占全部持股标的总市值的比重0.89%，仍处超配状态。
　　个股角度看，北上资金整体减持板块，免税、酒店龙头陆港通持股相对稳定。从陆港通持股数看，TOP 5为中国中免、华侨城A、宋城演艺、锦江酒店、格力地产；持股市值方面，中国中免依旧占据核心地位、占比提升至84.2%。
　　南下资金：美团小幅减持，增持教育板块
　　以2022年9月30日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金主要布局本地生活、教育、餐饮板块。数据显示南下资金持有枫叶教育、希望教育、新东方在线、天立教育、九毛九、宇华教育、颐海国际、福寿园等的股数占港股总股数比例均超过10%。从持股数和持股比例来看，南下资金在美团-W上小幅减持，希望教育、宇华教育明显增持。
　　风险提示
　　1、疫情反复扰乱经营；
　　2、行业内部竞争加剧。