华宝证券-2022Q3公募基金季报观点汇总：经济强复苏动能尚不明朗，关注细分赛道结构性机会-221108

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　　投资要点：
　　公募基金经理普遍预期经济复苏力度较弱，下行压力仍存。当然，虽然依旧存在较多的不确定性因素导致市场短期难以迎来较大的反转，但极度悲观的行情已近尾声。
　　FOF基金经理整体风格均衡略偏成长。报告期内FOF整体维持均衡，增加了部分成长风格的暴露。
　　价值风格基金经理大多数认同当下经济压力存在，权益市场的估值来到了更加合理和低估的区间。成长风格基金经理对结构性机会是共识，高景气仍是配置主线，独立周期板块备受关注。均衡风格基金经理除了配置地产为代表的低估值补涨板块，高景气成长是天平的另一端，对应板块主要关注能源转型、自主可控、数字经济等领域。
　　消费主题基金经理对于未来国内经济及消费的复苏持有坚定信心，持续看好业绩确定性高的白马股，白酒、医美等行业仍是基金经理重点关注的方向。医药主题基金经理普遍认为医药板块前景广阔，且目前处于估值底部，具有一定的配置性价比；中短期来看，医药板块预计将呈现结构化细分行情，创新药产业链、医疗器械是大多基金经理普遍认为确定性较强的板块。高端制造主题基金经理持续关注的主线一是能源革命，包括新能源产业链各细分环节；二是国产替代，尤其刚需属性的军工，军工主题基金经理表示制度红利释放下大量军工行业的商业价值凸显；三是受市场情绪压制、但长期基本面确定的板块如生物医药。TMT主题基金经理部分减少了消费电子的配置比例，与之对应的是短期行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势，重点关注的细分板块是半导体设备和材料等国产化率较低的领域。农业主题基金经理认为在未来大概半年的时间段内，生猪养殖行业仍然具备配置价值，并提到投资逻辑已由产能去化向价格兑现切换，养殖板块进入上升周期投资阶段。
　　大部分固收和固收+基金经理认为后续债市震荡行情为主，需警惕信用风险。投资策略上，基金经理更倾向于中性久期。对于权益资产，固收+基金的投资思路整体和主动权益基金类似，重点布局了中长期产业逻辑没有变化的高景气赛道（新能源、光储等），以及疫后修复逻辑的板块（消费、中游制造等）。对于可转债，整体上以低估值品种或债性转债为主，部分基金经理认为整体估值水平仍然较高，投资维持谨慎。也有基金经理倾向转债作为纯债的替代，或积极把握正股的结构性机会。风格上，面对市场分化行情，不少基金经理也将仓位调向均衡。
　　风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。