东吴证券-中证5G通信指数投资价值分析：基建进入高峰时期，5G通信大有可为-221108

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　　5G建设进入深水区，5G+行业应用空间广阔
　　2019年我国进入5G基础设施建设高峰期，政策助推下，5G网络建设不断深化。2022年开始5G建设进入中后期，5G网络将向农村及偏远地区延伸，形成覆盖全国的大覆盖、高容量深穿透网络，并由低频段向中频段及高频段转移。预计5G固定资产投资规模仍保持稳定，年投入额超1500亿元。5G应用基础稳固后，和行业应用结合愈发紧密。
　　运营商：增长逻辑重构，投资价值凸显
　　2021年开始三大运营商盈利情况进入上升通道。传统业务层面，政策端不再强调减费，三大运营商迎来DOU及移动用户ARPU值量价齐升；云业务层面，三大运营商表现亮眼，“三朵云”均以同比大于100%的势头增长，为运营商长期成长提供新动能。
　　物联网：“物物”连接增加，国内IoT模组商抢跑
　　随着5G网络覆盖率不断提升，“物物”互联渗透率加速提升，带动物联网模组出货量高增。ABIResearch预测物联网模组出货量到2023年将增长到12.50亿片，2020-2023年均复合增速42.65%。国产物联网模组厂2021全球出货占比达40%，且马太效应进一步加剧，有望持续受益万物互联时代物联网设备的高景气。
　　光通信：光模块、光纤光缆及海缆保持高景气
　　光模块：1）千兆光纤接入与5G网络持续建设，用户数量大幅提升，带动电信光模块需求。2）流量需求持续增长，全球数据中心建设保持稳定增长，拉动数通光模块需求高增。
　　光纤光缆：供需优化下迎来量价齐升，2022年来国内招标数量超预期，国外光纤需求同样上行，光纤光缆迎来量价齐升。
　　中证5G通信指数分析：
　　指数介绍：中证5G通信指数从沪深市场中选取50只包含自动化设备、消费电子、元件的上市公司证券作为样本，以反映5G通信产业上市公司证券的整体表现。目前，中国5G商用发展现已实现标准数量、规模和应用创新三大领先。
　　指数表现：中证5G通信在短期内收益明显跑赢大盘，随着经济复苏和信息技术的迅速发展，涨跌幅有望在未来获得较大提升。短期收益表现优于大部分主要宽基指数，近1月涨跌幅0.59%。
　　估值分析：近期中证5G通信指数估值有下降的趋势。截至2022年10月31日，中证5G通信主题指数市净率（PB）为2.55，市盈率（TTM）为21.16。
　　相关产品分析：
　　华夏中证5G通信主题ETF（证券代码：515050）是华夏基金旗下的一只被动指数型基金，该基金跟踪中证5G通信主题指数。
　　基金经理为李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，具有十四年证券基金从业经验。
　　风险提示：1.宏观经济风险；2.技术成熟性风险；3.国际争端风险。