申万宏源-户外运动行业动态点评：户外运动赛道高景气，政策面再获催化-221108

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　　八部门联合重磅发布户外运动产业发展规划，目标至2025年产业规模超3万亿。11月7日，国家体育总局、发展改革委等八部门联合印发《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》，规划明确提出户外运动产业高质量发展的目标，通过持续增加户外运动场地设施大幅提升普及程度，至2025年户外运动产业总规模超过3万亿元，至2035年户外运动产业规模更大、质量更优、动力更强、活力更足、发展更安全。梳理历史政策，在体育产业发展和全民健身规划之下，已围绕山地户外、冰雪运动、水上运动以及航空运动四大细分板块推出相关发展规划，本次规划将多类户外运动体系化，延续支持政策。
　　各层次架构设计完善，全方位支持户外运动产业发展。规划以六项主要任务促进目标达成：1）顶层设计：优化户外运动产业发展环境、完善户外产业发展布局。推动自然资源向户外运动开放，实行因地制宜、全面发展的策略，规划形成北方冰雪运动引领区、华东户外运动示范区、中部户外运动体验区、华南户外运动休闲区、西南户外运动集聚区、黄河文化户外运动带、长江水上运动带、滨海户外运动带的“五区三带”布局，推动冰雪、山地户外、水上、汽车摩托车、航空等重点户外项目差异化发展，并加强户外运动场地设施建设，目标至2025年，建设各类户外运动营地1万个。2）产业供给侧：优化户外运动产业结构、丰富户外运动产品供给、强化户外运动服务支持。推动相关服务业提质、制造业转型升级、户外运动与其他行业融合发展。产品方面，强调优化露营产品供给，鼓励在营地周边配套登山、徒步、骑行等多种户外运动设施和服务，提高露营消费粘性，强调提升户外赛事与庆节活动品质，至2025年打造100个全国知名活动品牌。3）产业需求侧：释放户外运动消费潜力。通过完善户外运动消费政策、加强户外运动技能培训等措施使得需求充分释放。此外，在保障措施方面，明确落实支持体育产业发展的税费优惠政策、资金支持和用地支持。全方位的政策规划将为国内户外运动行业中长期健康发展保驾护航。
　　户外运动需求旺盛，政策面大力支持有望加速渗透率提升。1）后疫情时代户外运动行业迎来发展机遇，渗透率提升空间仍较大。疫情加速户外运动市场渗透，根据Euromonitor和中国钓具网测算，2021年中国运动装/户外用品市场规模分别达3718/1831亿元，未来5年/4年复合增速达12.3%/7.1%，增速领跑服饰全行业。另据国家体育总局数据，截至2021年底，全国户外运动参与人数已超过4亿人，测算得到渗透率约28%，但较英美50%以上的渗透率提升空间仍较大，今年中秋、国庆期间，各项户外活动在各媒体平台热度火爆，跟踪高频数据看，2022年天猫双十一期间户外行业增速领跑服饰板块，尤其露营装备类目增速为翻倍以上。国家政策持续加码支持行业发展和普及化，未来3年行业有望维持高速发展。2）新规划引领行业高质量发展，全产业链有望受益。梳理国内户外运动产业链，以安踏体育、李宁为代表的运动服饰品牌受益于国货崛起快速增长，不断提升在国内运动行业市占率，牧高笛等国产户外用品品牌把握了本轮行业增长机遇实现了自身快速成长。制造端龙头申洲国际、盛泰集团长期合作全球体育用品龙头公司，浙江自然凭借技术壁垒成为全球领先的户外用品制造商，产业链优势突出，国内市场有望打开新增长引擎。上游功能性材料商如新澳股份、台华新材凭借差异化的功能性材料不断提升市占率。新规划大力支持国内户外运动行业发展，终端需求扩张有望带动全产业链受益。
　　投资分析意见：后疫情时代户外运动需求高增长，露营、徒步、水上运动等代表性户外运动逐渐成为大众休闲生活方式，带动我国万亿级户外运动产业高速发展，看好全产业链受益于行业红利实现快速发展。受益方向：1）运动与功能性服饰龙头布局户外开拓新增长极。推荐安踏体育、李宁、比音勒芬、特步国际、波司登；2）运动制造受益于下游需求旺盛持续增长。推荐华利集团、盛泰集团、新澳股份，建议关注申洲国际；3）户外用品细分行业迎来发展机遇期，龙头公司凭借优势有望优先受益。建议关注牧高笛、浙江自然。
　　风险提示：疫情反复下户外运动消费增速不及预期；户外运动新赛道竞争加剧。