宏源期货-黑色金属周报（钢材）：基差快速修复，关注减产力度-221107

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　　上周钢材现货市场价格先抑后扬，唐山螺纹3610元（-130），华东上海螺纹3710元（-50）；热卷方面，天津热卷3660元（-30），上海热卷3760元（+90）。
　　11月3日，MS五大品种钢材整体产量降20.76万吨，五大品种库存厂库环比降17.22万吨，社库降45.61万吨。表观需求1021.46万吨（农历同比+12.52%），环比回升5.25万吨。长流程现货端，截至11月4日，螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程现金含税成本3860元，利润-90.7元左右，热卷长流程现金含税利润-200元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3697元左右，谷电成本在3504左右，华东三线螺纹平电利润37元左右，谷电利润+156元。
　　废钢端，上周废钢现货市场整体处于供需两弱的状态，钢厂到货不及日耗，受期货价格反弹影响，废钢跌势放缓，周后期低位有小幅反弹。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到17.38万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少6.29%；147家样本钢厂日耗22.36万吨，较上周减少1.28万吨，环比减少5.42%。上周70家长流程钢厂日耗9.52万吨/天，环比减少1.48万吨/天。49家独立电炉日耗6.33万吨/天，环比增加0.10万吨。长流程样本内3家钢厂增加了废钢用量，另有20家钢厂减少了废钢用量，长流程钢厂整体生产利润仍然较差，钢厂对废钢添加的偏好下降，部分钢企甚至停止了外采废钢，仅靠自产废钢维持，预计长流程钢厂日耗后期继续小幅下行；短流程样本内，因为要完成年度成材生产任务目标，本周江苏一家大型电炉钢厂两套炉子开始满产，日耗从7000+上升至10000+，四川一家电炉钢厂开始错峰生产，日耗较此前减少50%，福建一家电炉厂本周开始复产，日耗较低。虽然近期成材价格普遍下跌，但是从华东电炉谷电利润看有明显恢复，预计近期电炉日耗持稳运行。上周147家钢企废钢库存总计272万吨，环比减少16万吨，库存周期12.17天，环比减少0.02天。基地废钢库存38.78万吨，环比增6.65%结论，从上周MS数据来看，铁水产量继续呈小幅下降走势，基本符合预期，但绝对水平仍处高位，目前有多家钢厂发布检修计划，后续需关注减产力度。需求端显示，消费维持较高水平，从季节性走势来看，库存去化将持续至11月，供需结构有所好转，期货在反弹修复贴水后注意有调整需求。从估值来看，焦炭由之前下调两轮预期升为4轮，铁矿75美金测算，预期成本在3370左右，继续跌破前期低点需要新的驱动，短线关注3400-3600区间。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）