创元期货-橡胶周报：海外季节性增产压力下，持续性反弹动力或不足-221107

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　　报告要点：
　　海外季节性增产背景下，胶价持续性反弹动力或不足，结合当前国内外需求端缺乏驱动并且具备走弱迹象，11月仍对胶价持偏空观点，持续关注全乳胶交割利润，本周因盘面价格反弹较大，且原料端保持相对稳定，当前亦处于修复盈利状态。
　　供应端，伴随着交割利润修复，当前国内版纳市场割胶工作正常开展，原料产出增加，原料价格环比上周五略有反弹；海南市场本周原料表现弱于云南地区，截至本周五，云南交割利润约580元/吨，海南地区约880元/吨。11月份国内仍处于割胶期，利润回升有利于交割品供应增长；泰国地区合艾原料市场原料价格周环比下跌，季节性增产压力下原料价格承压。随着现货价格亦回升，当前3号烟片胶及20号胶加工利润亦表现好转。
　　需求端，受国内疫情反复影响，当物流运输不为景气，市场信心受打压。本周全钢胎开工约43.46，环比跌8个百分点，同比偏低约16个百分点，主因疫情影响，广饶地区停工检修企业尚未开工，同时潍坊地区部分企业受制于短期用工紧缺。本周半钢胎开工开工约57.66%，环比跌3个百分点，同比跌约2个百分点，亦受疫情防控影响显著，后续关注疫情进展，轮胎厂是否能弥补前期开工不足。据悉，当前半钢胎市场外贸订单有所修复，但内贸仍走货不佳，全钢胎市场亦存在走货缓慢的现象，整体库存位于高位。
　　风险点：泰国3号烟片胶后续的补量空间；进口供应增加；海外需求回落幅度增大。