创元期货-白糖周度报告：关注印度的黑天鹅-221030

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　　报告要点：
　　根据上周公布的9月海关数据，截止到3季度末，进口量与进口利润之间的相关性几乎为0，无论是按榨季还是按年度计算，进口量都是历史第二高。因此，进口利润并不能调节中国的进口量。
　　按照UNICA报告，截止10月中旬，累计产糖同比减384万吨。如果11月底大部分的糖厂收榨，相当于还有3个双周的时间来追平同期，平均每期要产130万吨糖。以超过45%的制糖比，和目前的甘蔗含糖分来看，追平是大概率，能否达到3300万吨甚至更多，就看最后收榨的时间了。
　　国内白糖进入11月份，值得关注的题材主要是两方面，第一依然是陈糖去库存的速度，第二则是广西的开榨时间。整个10月份广西去库存的速度没有惊喜，10月底期末库存与去年相当，仍在历史同期的高水平上。陈糖依然需要通过降价来消化，这一点市场分歧不大。但是对于新糖，既然原糖在印度出口限制的题材下，有反弹回19美分之上的预期，那么新糖特别是SR2305，也有暴涨的能力。
　　操作上，建议观望，毕竟印度题材还有变数，如此限制出口可能会引起印度食糖生产商强烈的抗议。
　　风险点：印度的出口