海通证券-广大转债：高端装备特钢材料生产企业-221108

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　　摘要：广大转债发行规模15.5亿元，期限6年，评级AA-，网上发行，上市时间为11月9日。转债初始平价100.48元（按11月8日收盘价计算），债底84.57元，纯债YTM3.152%。下修条款（15-30，85%）、赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），整体看债底保护尚可，条款中规中矩。我们预计上市价格区间或在128-131元左右。上市后合适价位可关注。
　　公司是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。营业收入稳步增长，22年上半年原材料价格上涨导致业绩承压，下半年废钢价格有所下降，有望缓解公司毛利率压力。公司在风电铸件、轨交等细分行业形成自身优势，聚焦5.5MW以上大型海上风电铸件市场，具有后发优势，同时齿轮箱零部件精加工项目放量可期。截至2022年11月7日，公司总市值为71亿元，流通市值为50亿元，正股PE-TTM为108倍，处于近三年较高位置，无股权质押。
　　风险提示：政策变化风险、行业竞争加剧、原材料价格波动