中信证券-制造产业跟踪专题2022.11W1：能源相关行业将为制造产业提供景气支撑-221108

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　　年初以来，随着俄乌冲突持续，能源问题逐渐显现，国内在二季度经历了“缺电”冲击，北半球目前也步入枯水期和供暖期，能源的重要性愈发凸显，同时，“二十大”报告也着重突出了能源安全的重要性。高频数据同样显示电力设备投资上升，各类新能源设备持续景气，油气、电气设备等受益行业将成为国内制造产业对抗下行压力的重要支撑，建议持续关注油气、电气等能源相关板块和龙头公司。
　　▍整体来看。行情方面，本周制造产业板块全部上涨，但仅有电池类、光伏、通用自动化板块跑赢科创板指，其中电池类领涨，涨幅达12.3%。宏观方面，近期高频数据显示工业物流及开工情况均有所下行，景气指数亦跌至荣枯线以下，出口和工业企业经营承压，然而中游制造板块整体优于总体制造业。动态方面，我国汽车全年销量有望达到7%；隆基绿能官宣了公司新研发的光伏电池技术HPBC；我国首个钙钛矿标准专题工作组日前宣布成立；“十四五”五大海上风电基地首个项目并网；国内首次GWh液流电池储能集采开标。
　　▍新能源持续景气。锂电及新能源稳步增长，供需紧平衡逐渐由价格体现，推荐公司在手订单饱满、充分享受海外电池厂客户扩产红利的杭可科技，业绩改善、设备和结构件双轮驱动的先惠技术和在手订单饱满，加大光伏领域业务布局的利元亨；光伏涨价趋势放缓，然而景气度及招投标自10月以来持续走阔，推荐完善一体化布局，引领TOPCon技术产业化的晶科能源，加速一体化布局的天合光能和业绩持续超预期、订单饱满且盈利能力提升的双良节能；风电景气回升，建议关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、日月股份、东方电缆；储能景气度大幅上升，推荐受益于海外增速盈利能力不断提升的派能科技。
　　▍自动化关注电力板块。通用自动化价格指数走弱，但人形机器人引领热点，推荐产业链受益的绿的谐波、埃斯顿、科沃斯、石头科技、九号公司、亿嘉和、申昊科技。电力方面高频数据走强，电力进入景气上行周期，推荐光储业务延续高增，静待网内直流业务加速的许继电气，受益于基建投资改善的良信股份，盈利滞后的电网“网内+网外”布局龙头思源电气。
　　▍周期设备关注油运。工程机械确认筑底反弹，但主要由海外贡献，推荐受益于叉车电动化提升全球竞争力的叉车锂电化双头安徽合力和杭叉集团，以及海外业务加速拓展的浙江鼎力；油气主要价格和产量高位震荡，资源分布不均衡推升油气运输设备景气，建议关注中远海能及相关设备厂商。
　　▍军工方面。业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量，建议优先选择长赛道和高景气方向，推荐研发费用高增的紫光国微，订单充沛收入持续确认的雷电微力，以及收入快速增长、扩产备货提速的铖昌科技。
　　▍家电方面。部分板块将受益于“世界杯”等主题行情，建议关注受益于投影渗透率提升，行业较高景气的投影龙头极米科技，激光显示龙头光峰科技，推荐全品类布局，加速全球拓展的黑电龙头海信视像和TCL电子。
　　▍制造产业10月金股：国防军工：光威复材、紫光国微、振华科技；电力设备及新能源：东方电气、捷佳伟创、阳光电源；机械：迈为股份、杰瑞股份、联德股份；家电：海尔智家、盾安环境。
　　▍风险因素：美联储加息超预期；欧美经济衰退导致海外需求收缩超预期；俄乌冲突局势加剧影响全球供应链；局部疫情反复超预期；抗疫纾困政策不及预期。