金信期货-焦煤焦炭·周度报告：煤焦期现双向奔赴-221105

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　　内容提要
　　基本面来看，焦煤供给回归、焦炭压减空间不足+中下游刚需走低同时主动压低原料库存、贸易环节多观望投机需求不显的供需组合下，供需矛盾得到缓和，缺口收敛，价格承压回落，负反馈实际发生，后续等待钢、焦利润修复，预计本轮煤焦降幅在400-500元/吨。价格波动方面，由于低库存+供给偏刚性+焦炭产能过剩的组合，焦煤的价格将持续较焦炭强势，且波动巨大，另外盘面还需要注意低流动性的问题。盘面预期方面，前期的极度悲观的情绪在上周被抚平甚至反转，短期来看价格底部确立，超前、过度兑现的跌价预期被快速修复，不过从估值的角度来看，由于现货仍存跌价预期，而随着基差的快速收敛，压力或将显现，不过如果出现一些乐观信号指引，比如防疫政策放松、投机需求回归、轧空，盘面可能打开进一步空间。
　　操作建议
　　操作上建议前空离场观望，预期交易高波动常反复，建议谨慎操作，可以考虑1/5反套。
　　风险提示
　　终端需求显现逆周期韧性、防疫政策放松