兴业证券-纺服&零售行业11月投资月报：大促过半，国际品牌热度回暖-221108

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　　市场行情：2022年10月，恒生指数下跌14.7%，恒生必需性消费指数下跌17.5%，非必需性消费指数下跌15.6%。纺服、零售板块中，重点个股中仅中国利郎上涨（+1.2%），其余皆下跌，好孩子国际（-34.2%）、李宁（-32.4%）和维珍妮（-30.4%）表现较差。海外市场表现较好的是Gap（+37.3%）、维密（+29.1%）和Lululemon（+17.7%），较差的为Adidas（-16.7%）。
　　淘系数据跟踪：双十一大促分流，10月运动鞋服行业销售额为41.0亿元，同比下降33.5%，环比下降30.0%，国际品牌与本土品牌普遍同比录得跌幅。
　　品牌天猫旗舰店双11跟踪：截至2022.11.3，主要品牌完成了去年销售额的4-6成，国际品牌销售进度较快，包括Nike、FILA、Adidas、Asics等；本土品牌冲势略有不足，安踏牌、李宁、特步、361度销售进度约4成。值得注意的是，品牌商对利用双11清库存寄予重望，特步、361°和安踏牌在第2波现货销售期间放低了折扣，销售进度快速追赶。双11活动过半，国产与国际角逐还有变数。
　　抖音数据跟踪：1）国际运动品牌加大抖音平台的投入力度，10月销售额同比均大幅增长，Puma/Nike/Adidas/ Under Armour同比分别增长834.5%/265.5%/130.2%/103.3%；2）本土运动品牌FILA与361度同比增幅最高，分别为136.3%和123.1%，安踏同比也实现正增长42.0%，李宁和特步同比分别下滑11.5%和18.4%。3）羽绒服相关板块中，波司登同比涨幅高达351.1%。
　　价格跟踪: 10月，棉花328级现货均价环比+0.2%，10支气流纺纱纱线均价环比持平，柯桥纺织坯布均价环比-0.4%；10月末金价为391.1元/克，环比+0.3%。
　　代工制造商跟踪：受低基数影响，9月各大代工商营收同比普遍继续保持高增，裕元制造端/丰泰/儒鸿/钰齐/志强营收分别同比录得125.9%/163.0%/41.5%/67.7%/324.0%增幅。
　　港股重要公告&新闻: 1)到2025年户外运动产业总规模目标超过3万亿元；2）李宁牌22Q3流水同比增10%-20%中段；3）安踏牌22Q3流水同比+中单位数；4）特步国际22Q3主品牌流水同比增20%-25%；5）361度22Q3流水同比+中高双位数；6)滔搏FY23Q2营收同比-低单位数；7）泡泡玛特22Q3营收同比降5%-10%；8）周大福FY23Q1流水同比+26.0%。
　　海外要闻：1）迅销集团FY2022营收同比+7.9%; 2）LVMH 22Q3营收同比+27.4%；3）开云集团22Q3营收同比+22.7%；4）Hermes 22Q3营收同比+32.5%；5）VFFY23Q2营业收入同比-3.7%.
　　11月建议组合：波司登、安踏体育、特步国际
　　在坚持动态清零总方针下，疫情反复影响消费复苏的节奏。板块正在经历Q4压力测试，Q4或在流水和库存的平衡中放低折扣和清理库存，轻装上阵蓄力来年，明年消费将呈现前低后高的温和复苏。推荐安踏体育（冬季优势、品牌重塑）、特步国际（马拉松赛事重启）、波司登（冬季优势、产品优势）。
　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，产品推广不及预期，行业政策风险。