兴业证券-基础化工行业2022三季报总结：22年前三季度化工品自景气高位有所回落，钾肥、民爆用品、氟化工、锂电化学品、无机盐等板块表现亮眼-221108

《兴业证券-基础化工行业2022三季报总结：22年前三季度化工品自景气高位有所回落，钾肥、民爆用品、氟化工、锂电化学品、无机盐等板块表现亮眼-221108（77页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-基础化工行业2022三季报总结：22年前三季度化工品自景气高位有所回落，钾肥、民爆用品、氟化工、锂电化学品、无机盐等板块表现亮眼-221108（77页）.pdf（77页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年Q1-Q3基础化工产品价格自高位有所回落，基础化工企业营收及归母净利润仍有提升，其中钾肥、锂电化学品、民爆用品、氟化工、纯碱、有机硅等板块表现亮眼。进入2022年Q2以来，受全球范围内部分地区疫情反复及加息缩表等因素影响，CCPI指数呈先升后降走势。2022年Q1-Q3，基础化工行业样本公司实现营业收入18391.94亿元，同比增长约24.02%，实现营业利润2589.62亿元，同比提升7.48%，实现归属上市公司股东的净利润2053.37亿元，同比提升20.64%。从盈利能力来看，2022年Q1-Q3，多数子行业毛利率同比出现下滑，氨纶、聚氨酯、钛白粉等子行业下降幅度较大。
　　2022年Q3营收和归母净利润同比仍提升，环比出现较大下滑。2022年Q3CCPI环比出现下滑，部分化工品景气回落，截至2022年9月30日，CCPI指数录得5146点，环比2022年Q2末降低577点（-10.08%），2022Q3 CCPI均值为5148，同比下降3.82%，环比下降13.00%。2022年Q3基础化工行业实现总营收6692.50亿元，同环比均实现提升；实现总体毛利率20.93%，同比下降3.33pcts；实现总体净利率为10.44%，同比下降0.76pcts，环比下降2.64pcts；行业期间费用率5.22%，同比下降3.00pcts，环比上升1.19pcts。
　　行业固定资产延续增长，在建工程同比仍呈现较大增幅。2021年以来，行业总体盈利水平较好，行业内上市企业新建项目增加，在建工程推进有序，在建工程实现同环比大幅提升。2022年Q3期末基础化工行业（样本上市公司）固定资产总额9253.72亿元，同比增长15.93%，在建工程总额3100.96亿元，同比增加40.92%。2022年Q3基础化工行业（样本上市公司）在建工程投资占总资产比例为9.55%，同比增加1.74pcts。
　　2022年Q3存货周转天数继续减少，经营性现金流净额同比微幅下降。受益于国内疫情受控，物流重归通畅，2022年Q3基础化工行业平均存货规模同比下降41.82%至3546.56亿元，存货周转天数为60.32天，同比增长1.28天，环比下降3.20天。2022年Q3经营性现金流净额为520.95亿元，同比下降0.85%。
　　22Q3化工行业机构持仓呈现同环比下降，行业处于低配。2022年Q3主动管理型公募基金重仓持股中基础化工重仓市值占比5.53%（季度环比-1.20 pcts），石油石化重仓市值占比1.03%（季度环比-0.03 pcts）。截至2022年Q3，基础化工和石油石化的重仓占比均低于市值占比，处低配阶段。
　　自下而上聚焦于成长确定性较高的品种，把握2023年化工行业投资三大主线。（1）从长期价值出发，把握核心资产低估值时期。建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、民营大炼化等化工核心资产。（2）高端制造的历史性机遇，国产替代带来新材料确定性β，“新基建”奠定风光储能等相关材料高景气度。建议关注：半导体材料、航空化工材料、润滑油添加剂、卫材热熔胶、新能源（风电、光伏、储能）材料（3）上市农药行业在建/固定资产比例提升领先企业成长确定性强，全球播种面积的稳定带来的农化行业景气的可持续。
　　建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、卫星化学、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、东方盛虹、宝丰能源、金禾实业、中国巨石、联化科技、华峰化学、新和成、合盛硅业、桐昆股份、新凤鸣、国瓷材料、昊华科技、东材科技、福斯特、天赐材料、新宙邦、利安隆、彤程新材、润丰股份等。
　　风险提示：宏观经济趋弱的风险、环保政策执行力度不及预期的风险、贸易摩擦持续恶化的风险、化工产品价格大幅波动的风险