华金证券-家电行业周报：双十一进度过半，高端智能和趋势家电受青睐-221106

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　　本周家电板块落后大盘0.65pct，倍轻松、星帅尔、ST雪莱涨幅靠前：本周（10.31-11.04），SW家用电器板上涨5.73%，沪深300上涨6.38%，家用电器板块落后大盘0.65个百分点。其中SW白色家电板块上涨3.67%，SW黑色家电上涨8.52%，小家电板块上涨6.78%，厨卫电器板块上涨5.55%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的SW家用电器行业PE为14.09倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为9.93、17.52、22.35、19.79倍，均高于沪深300的PE水平10.25倍。本周涨幅前5的家电板块公司分别为：倍轻松（+40.35%）、星帅尔（+21.93%）、ST雪莱（+19.02%）、创维数字（+18.33%）、三花智控（+17.24%）。
　　上周全渠道间品类销售表现大量下滑，电蒸锅逆势保持增长：上周（10月24日-30日），根据奥维数据，1）线下，家电全品类销售额同比下滑38.10%，销售量同比下滑40.65%，跌势环比上周轻微收窄0.30pct和0.69pct。品类来看，大量品类的销量同比双位数下滑，追踪的品类里只要有电熨斗和电蒸锅呈现销额同比上涨5.60%和30.13%。2）线上，全品类销售额同比跌落73.93%/-51.17pct，销售量同比下降50.01%/-27.41pct，今年双十一，各平台策略在监管下和市场双重推动下有所改变，譬如预售期缩短影响同比表现。品类来看，电蒸锅仍然保持高速增长的态势，销额、销量同比+90.15%、+45.96%，此外电风扇也有16.03%的销量同比增长。
　　苏宁和京东发布双十一销售数据，高端智能和趋势家电受青睐：11月1日，苏宁易购发布“双十一家消费趋势报告”，指出线下门店绿色节能家电销售环比增长126%，万元以上高端家电销售环比增长137%，其中国货家电品牌销售占比超六成。京东家电数据显示，家电全品类10分钟成交金额同比增长超40%；3小时累计成交额破百亿；4小时成交金额同比增长超35%。此外，TCL、美的、华凌、石头等家电品牌成交金额同比增长超100%；小天鹅、格力、容声、索尼等家电品牌成交金额同比增长超50%。根据京东10月31日和11月2日发布的数据，在双十一大促首轮售卖中，家电全品类1分钟成交金额破10亿，10分钟整体成交额同比增长超40%，28小时售出家电商品超1500万件。艾媒咨询数据显示，32.3%的消费者偏好结合自身产品特点引领新生活风潮的家电品牌类型定位，其次，有29.3%的消费者偏好以名人代言、通过名人阐述，引领生活方式的家电品牌类型定位。
　　投资建议：主要原材料价格继续回落、地产供需缺口持续缩小，一方面建议关注有望率先补涨的行业龙头和主打智能、健康的标的；另一方面持续关注欧洲能源危机下，供暖相关的机遇。
　　风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。