财通证券-普源精电-688337-强化产业协同，夯实产品实力，政策催化下业绩有望超预期-221108

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　　事件：2022年11月5日，公司与中航供应链在设备采购及销售领域建立战略合作关系；2022年11月3日，公司“基于自研核心芯片组的深存储高带宽数字示波器关键技术及产业化”项目获得“中国仪器仪表学会科学技术奖”科技进步二等奖；2022年10月12日，公司被国家知识产权局评定为“2022年度国家知识产权优势企业”。
　　与世界一流的航空供应链集成服务商合作，强化产业协同。中航供应链是航空工业现代供应链体系建设的主要支撑单位，为航空工业、中国商飞、波音、空客等提供采购、仓储、运输等供应链集成服务。公司与中航供应链签署为期五年战略合作协议，与之共同打造“设备供应商管理服务的商业模式”，同时由该平台推广销售公司产品，进一步加强公司品牌与渠道建设。
　　核心技术受到权威机构认可，彰显高端技术实力。近期公司被国家知识产权局评定为国家知识产权优势企业，自研芯片技术获得中国仪器仪表学会认可，表明其核心技术的先进性与稀缺性，依托权威机构背书，公司品牌影响力进一步扩大。
　　贴息贷款政策持续落地，公司产品有望放量。近期根据采招网信息收集，2022年10月仪器与设备招标预告数达5232件，同比增长202%，其中项目额度超过5000万元的预告数达106件，同比增长783%，表明在贴息贷款支持下，下游仪器设备更新需求旺盛，公司产品5GHz带宽示波器、任意波形发生器等产品营收有望显著提升。
　　投资建议：公司坚持高举高打，凭借自研芯片带来的技术壁垒与成本优势，在中低端示波器市场形成降维打击，并通过自研技术不断突破国外封锁，长期展望下业务有望向“硬件+软件+服务”转型。我们预测公司2022-2024年实现收入7.07、9.86、12.19亿元，实现归母净利润1.05、2.04、2.94亿元，对应当前PE估值分别为127x、66x、45x，PS估值分别为19x、14x、11x，剔除股份支付影响，对应PE为83x、62x、45x，维持“增持”评级。
　　风险提示：自研芯片研发及产业化进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；核心组件外购受限的风险。