广发证券-鸿远电子-603267-三季报业绩维持稳定，长期成长性突出-221108

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　　事件：公司公布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入19.43亿元，同比增加3.34%，实现归母净利润6.69亿元，同比增加1.80%。Q3单季度分别实现营业收入、归母净利润5.51亿元、1.83亿元，分别同比下降12.41%、9.65%。
　　前三季度业绩维持稳定，研发投入增加，盈利能力有望继续稳定增长。营收端，公司前三季度实现营业收入19.43亿元，同比增加3.34%，增速放缓。盈利端，公司前三季度实现归母净利润6.69亿元，同比增加1.80%。前三季度归母净利润增速不及营收增速，主要原因系期间费用率同比增长1.38pcts至11.08%，销售/管理/研发/财务费用率同比增长+0.21/-0.46/+1.60/+0.03pcts至2.94/3.93/3.90/0.31%，其中，管理费用率连续四年下降，公司成本管控能力逐步提高；研发投入加大或将带来技术水平进一步提升，巩固优势地位。毛利率同比增加1.03pcts至54.11%，为三年同期最高，成本控制能力持续提升。资产负债表，存货账面价值7.01亿元，较期初增加69.02%，公司积极备货或体现下游需求高景气；应收票据及应收账款23.38亿元，较期初增长33.32%；合同负债0.04亿元，较期初减少5.49%；在建工程0.99亿元，较期初增加10.08%。现金流量表，前三季度经营活动产生的现金流量净额-0.06亿元，上年同期为-0.54亿元；投资活动产生的现金流量净额-3.05亿元，上年同期为-1.95亿元。
　　盈利预测与投资建议：考虑其为成长股赛道、有望基于底层核心陶瓷工艺持续拓宽品类，预计2022~2024年公司EPS分别为3.92、5.47、7.01元/股，给予公司23年30倍的PE估值，对应合理价值164.11元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示:疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。