国泰君安-国君总量联合行业·科创强国主题系列二：寻找科技制造“逆流而上”的力量-221108

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　　本报告导读：实现科技自立自强是保障发展安全和提升国家竞争力的必由之路，看好半导体装备、军工装备、能源装备、高端新材料、计算机信创和通信设备等高端制造领域投资机会。
　　摘要：
　　统筹高质量发展与国家安全是中国式现代化的新要求。二十大报告对于国家安全体系单设一节，凸显了国家安全在当前国际国内环境下的重要性。在当前大国博弈、逆全球化、地缘风险和经济转型的持续演绎下，国家安全的重要性越来越高，未来要通过新发展格局、新动力格局和新安全格局三个抓手，统筹发展和安全。
　　在制造中寻找“逆流而上”的力量。在我国经济转型升级和海外科技封锁加剧的背景下，增强核心科技实力，实现科技自立自强是保障发展安全和提升国家竞争力的必由之路。在盈利普遍承压的背景下，高端制造领域受益于能源变革、数字经济等结构性需求增量，享受金融信贷、产业规划等政策供给倾斜，具备资本开支拐头向上的强劲动力，尤其是高端制造龙头公司凭借充沛的现金流与更强的产业链资金侵占能力扩张意愿更强。新的趋势已经开始形成，选股思路为在制造中寻找“逆流而上”的力量，看好半导体装备、军工装备、能源装备、高端新材料、计算机信创和通信设备等高端制造领域的投资机会。
　　电子：海外制裁重重加码，国产替代全面提速。半导体自主可控具有紧迫性、必要性和持久性，美国BIS制裁将整体产业链自主可控提升到重要高度，国内头部企业攻坚“卡脖子”技术势在必行。本土Fab、设备、材料、设计等环节突破发展可圈可点，国产替代进入新阶段，看好半导体受限环节头部企业突破壮大带来的投资机会。1、政策受益，推荐北方华创；2、美籍问题清晰，推荐中微公司；3、存储影响小，相关订单短期受阻；4、H产线，推荐长川科技，受益芯源微/广立微；5、零部件/材料，推荐正帆科技，受益富创精密/新莱应材/江丰电子等。
　　军工：特种电子元器件发展空间大，高温合金和碳纤维需求旺盛。我国特种装备信息化含量有望持续提升，下游需求高景气叠加自主可控要求下，特种电子元器件国产化率有望持续提升；随着高性能航空航天和船舶发动机研发力度不断加大，“两机专项”拉动下作为现代航空发动机发展基石的高温合金需求快速提升；碳纤维复合材料被广泛应用于航空航天领域，民用方面在“双碳”政策的有力刺激下风机叶片材料不断迭代，有望带动工业碳纤维迅猛发展。推荐：紫光国微/抚顺特钢/图南股份/光威复材；受益：钢研高钠/中简科技。
　　机械：把握新一轮能源革命机遇，新能源设备构筑发展之基。风电装机步入景气期，陆风价格缓降利好设备厂商，风电轴承国产化率低，进口替代空间较大。大机型渗透率快速提升，需要关注零部件单MW价值量变化，看好抗通缩的轴承、滚子、海缆等环节。光伏行业高景气，2025年有望实现全球新增装机330GW。风电推荐：五洲新春/新强联/恒润股份/力星股份/华伍股份，受益东方电缆等；光伏推荐：迈为股份/帝尔激光/奥特维，受益高测股份；半导体设备关注具备自主能力的国产设备及零部件公司，推荐：华海清科/精测电子。
　　风险提示
　　全球宏观风险减弱，产业链供应链安全的风险降低；
　　国内供应链持续受冲击，中低端制造业发生向海外转移的风险；
　　美联储货币政策超预期收紧，海外资本加速流出的风险。