华创证券-【债券日报】聚焦山东：财政部137号文的五点解读-221105

《华创证券-【债券日报】聚焦山东：财政部137号文的五点解读-221105（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-【债券日报】聚焦山东：财政部137号文的五点解读-221105（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年11月1日，财政部发布关于贯彻落实《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》的实施意见（财预〔2022〕137号），意见内容涉及健全投入机制增强财政保障能力、加强政策引导促进产业转型升级、加大指导力度提升财政管理水平等五方面内容。
　　文件发布的背景是什么？财政部为了落实国务院于2022年9月2日发布的《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》（国发〔2022〕18号）有关要求，特制定了涵盖六大方面、十六条具体措施的实施意见。
　　关于财政部137号文的五点解读：
　　1、该文件的下发说明了什么？短时间内重磅文件接连印发，说明山东作为经济大省，其发展得到了中央的高度重视。近几年来，除贵州省之外，中央极少单独给某一省份下发政策支持文件，可见此次财政部的137号文及国发18号文对于山东省而言具有重要的意义。
　　2、为什么是山东？1）山东是我国重要的工业基地，也是我国由南向北扩大开放、由东向西梯度发展的战略节点，在全国发展大局中具有重要地位；2）当前我国经济正处在由高速增长阶段向高质量发展阶段的转型期，正处在转变发展方式、优化经济结构的攻关期，而山东经济结构与全国相似度高，典型示范性强，加快建设山东新旧动能转换试验区，有利于探索新的发展机制，为全国新旧动能转换提供经验借鉴。
　　3、资金及项目方面的安排有哪些值得关注？资金方面，无论是在转移支付、政府债务限额还是金融机构的资源方面，未来山东或将获得更多支持，可以关注后续年度相关数据的变化情况；项目方面，山东交通基础设施及能源发展方面的项目属于政策重点支持对象，对于承担相关重大项目的城投公司存在实质性利好，可以重点关注能投及交投类公司的项目推进情况。
　　4、债务管控或有哪些变化？财政部137号文提到要指导山东逐步降低高风险地区债务水平。贵州在“国发2号文”发布后，陆续开展了部分城投主体的债务展期及降息等操作，对于“国发2号文”的内容落地执行效率较高。我们认为，同样是面对中央的政策内容，山东省后续在降低高风险地区债务水平方面或会有实质性进展，值得关注。
　　5、利好哪些区域？首先利好省内未来的整体发展；其次，对于省内的潍坊、济宁、青岛等部分债务压力相对偏重的区域相对更为利好。后续，山东省内部分高风险区域债务问题或会受到当地政府更多重视并获得相应的降低债务风险方面的支持举措，值得关注。城投债券方面，有了政策的加持，一定程度有利于提振投资者信心，潍坊、济宁、青岛等地城投利差或会边际有所收窄。
　　风险提示：政策执行不及预期。