农银国际-经济透视：中国10月出口增速明显放缓-221107

《农银国际-经济透视：中国10月出口增速明显放缓-221107（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《农银国际-经济透视：中国10月出口增速明显放缓-221107（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　以美元计价，10月份中国出口下跌0.3%，不仅大幅低于9月5.7%的增速，亦较市场预期的4.5%的增速为慢，并为2020年5月来首次负增长。10月份出口增速显著回落主要归因于全球主要经济体经济放缓减少了对中国商品的需求，人民币兑美元的大幅贬值以及去年同期较高的基数效应
　　以美元计价，10月份进口增速由9月的0.3%回落至-0.7%，亦低于市场预期的增长0%，为2020年8月来首次负增长。10月份进口的回落主要归因于较高的进口价格抑制了国内需求、新冠疫情升温导致内需疲弱，以及较高的基数效应
　　10月份贸易顺差为852亿美元，较去年同期扩大0.8%。10月贸易顺差虽低于市场预期的960亿美元，但略高于9月847亿美元，整体仍维持较高水平。10月较高的贸易顺差为近期疲弱的人民币汇率带来支持
　　展望未来数月，随着大多数主要发达经济体进入加息周期，加上全球高通胀将持续，全球需求或进一步放缓。10月JPMorgan全球制造业PMI已从9月的49.8进一步回落至49.4，均处于收缩区间，外需放缓的趋势将持续。加上2021年较高的基数效应，未来数月中国出口增速或面临较大的下行压力。进口在新冠疫情冲击内需、房地产市场仍疲弱以及较高的输入性通胀压力下或维持较慢的增长，贸易顺差料持续收窄，对经济增长的拉动作用或减弱
　　以美元计价，10月份中国出口下跌0.3%1，不仅大幅低于9月5.7%的增速，亦较市场预期的4.5%的增速为慢（图1），并为2020年5月来首次负增长。10月份出口增速显著回落主要归因于全球主要经济体经济放缓减少了对中国商品的需求，人民币兑美元的大幅贬值以及去年同期较高的基数效应。以人民币计价，10月中国出口增长7.0%。数据显示10月美国、欧元区、日本制造业PMI终值分别下跌至50.2、46.4、50.7的低位，无疑减弱了对中国商品的进口。全球通胀高企亦影响了对中国商品的需求。
　　10月中国新冠疫情升温对出口增长亦造成负面冲击。此外，尽管10月人民币兑美元出现明显贬值，但对其它主要货币仍出现小幅升值，所以人民币汇率的变动对10月的出口帮助不大。以美元计价，今年前10个月中国出口增速达到11.1%。10月份中国出口至前5大出口地区，东盟、欧盟、美国、香港以及日本分别增长20.3%、-9.0%、-12.6%、-13.4%及3.8%，而9月份分别增长29.5%、5.6%、-11.6%、-7.6%及5.9%，可看出中国对主要出口市场在10月均出现放缓，尤其对欧盟的出口放缓幅度最大。虽然对东盟及日本的出口亦出现回落，但RECP的生效对东盟和日本的出口带来了支持，对两国的出口维持了增长。受国际需求大幅放缓影响，10月集成电路的出口金额下跌2.4%，而9月下跌2.2%。10月电脑出口金额亦从9月下跌12.6%进一步放缓至下跌16.6%。手机出口金额在10月显著回落，从9月增长23.2%放缓至仅增长7.0%。10月汽车出口金额维持较快增长，但亦从9月128.9%的超高增速回落至89.2%
　　以美元计价，10月份进口增速由9月的0.3%回落至-0.7%，亦低于市场预期的增长0%，为2020年8月来首次负增长。10月份进口的回落主要归因于较高的进口价格抑制了国内需求、新冠疫情升温导致内需疲弱，以及较高的基数效应。排除价格因素影响，以进口数量计，与9月相比，10月主要商品进口增速大多出现回落，反映国内需求受疫情冲击显著下跌。10月份原油、天然气、铁矿砂及其精矿、集成电路、大豆以及粮食的进口量分别增长14.1%、-18.9%、3.7%、-17.2%、-19.1%以及-21.6%。此外，以美元计价，今年前10个月中国进口增长3.5%。
　　10月份贸易顺差为852亿美元，较去年同期扩大0.8%。10月贸易顺差虽低于市场预期的960亿美元，但略高于9月847亿美元，整体仍维持较高水平。10月较高的贸易顺差为近期疲弱的人民币汇率带来支持。随着美联储不断强化加息预期，近期美元指数持续高于110关口，今年以来美元指数累计上涨约15.7%。年初至今，在岸人民币兑美元贬值约13.4%，离岸人民币兑美元贬值约13.6%。
　　展望未来数月，随着大多数主要发达经济体进入加息周期，加上全球高通胀将持续，全球需求或进一步放缓。10月JPMorgan全球制造业PMI已从9月的49.8进一步回落至49.4，均处于收缩区间，外需放缓的趋势将持续。加上2021年较高的基数效应，未来数月中国出口增速或面临较大的下行压力。进口在新冠疫情冲击内需、房地产市场仍疲弱以及较高的输入性通胀压力下或维持较慢的增长，贸易顺差料持续收窄，对经济增长的拉动作用或减弱。