国泰君安-江丰电子-300666-2022年三季报点评：靶材零部件双引擎，推动业绩高增-221108

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　　本报告导读：
　　受靶材和零部件两大业务板块放量助力，公司3Q22业绩高增。公司产品技术水平行业领先，与多家国内外知名客户达成合作，市场份额有望进一步扩大。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价128元。公司半导体靶材产品市场份额提升，零部件产品放量加速，推动业绩高增，上调2022-2024年EPS为1.13/1.60/2.08元（原预测值2022-2023年为0.84/1.44元）。考虑到公司新品即将批量出货，给予公司2023年80倍PE，上调目标价至128元。
　　超高纯金属溅射靶材订单高增，3Q22业绩符合预期。3Q22营收5.99亿，YoY+49.72%；归母净利润0.68亿元，YoY+96.06%。公司在报告期内积极抢占国产替代先机，超高纯铜靶、超高纯铜锰合金靶订单量快速增长，精密零部件在头部企业开始批量出货，给公司业绩提升带来充足动力。
　　技术水平行业领先带来客户优势，加强公司核心竞争力。在半导体靶材业务板块，公司产品已进入5nm先端工艺，得到了国际一流客户的认可，并成为台积电、中芯国际等知名芯片制造商的核心供应商。在精密零部件业务板块，公司已与多家厂商构成合作，包括北方华创、拓荆科技等，加强了公司核心竞争力。
　　定增完成产能提升，推动市场份额不断扩大。公司于9月份完成定增发行，募集资金约16.49亿，将用来提升半导体靶材业务板块的产能，项目建设周期为24个月，达产后预计新增靶材年产能7万个，公司有望抓住下游旺盛需求，进一步扩大市场份额。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能提升不及预期。