浙商证券-宏观研究报告：领先独立诊断行业，分享巨大市场-221106

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　　核心观点
　　从当前中选的选情看，共和党赢取众议院、民主党赢取参议院或者共和党同时掌控两院是概率最大的两种情形。中选夜观战核心将集中在参议院部分焦点选区，主要是内华达、亚利桑那、宾夕法尼亚以及乔治亚四州（民主党赢下四州中三个席位可在参议院拥有多数席位），乔治亚州特殊的选举制度可能使中选结果最晚后延至12月公布。中选后可能有四方面变化：一是如果共和党选举顺利，则特朗普可能在中选后正式宣布竞选2024年总统；二是美国对乌克兰的军援力度可能在中选后逐步削减，当前共和党主张削减对乌援助；三是中选过后，美联储持续紧缩的政治压力可能边际下行；四是财政领域难有新增量。
　　中选为何重要？两院分立将导致立法效率降低
　　11月8日美国即将迎来2022年中期选举。其中众议院按两年换届周期将进行435席的全员改选；参议院100项席位中35席面临改选，其中21席来自共和党、14席来自民主党。国会拥有立法权、财政权、监督权、战争权等重要权力，其中最为核心的职能便是立法权。2000年至今，当国会两院归属同一党派时，政策推行效率将明显提高，平均立法成功率达4.3%。当国会两院分立时，政策推行难度加大，平均立法成功率大幅下降至2.1%。
　　当前选情看，共和党入主众议院、民主党守住参议院&共和党两院全收概率较高从当前选情来看，共和党赢取众议院、民主党赢取参议院或者共和党同时掌控两院是概率最大的两种情形。众议院方面，共和党赢下众议院的概率较高胜选概率达到83%；参议院方面，当前选情尚不明朗，民主党此前大幅领先但近期优势明显缩小，胜选概率为52%，但任一党派获取60个席位的概率较低。
　　考虑到众议院选举结果悬念较小，因此中选夜的观战核心将集中在参议院的部分焦点选区，主要是内华达、亚利桑那、宾夕法尼亚以及乔治亚四个摇摆区域，如果民主党赢下四州中的三个席位，则将在参议院拥有多数席位；反之则共和党将掌控参议院。考虑到悬念州之一乔治亚州的特殊选举制度，2022年中选存在结果后延至12月公布的可能性。
　　中选过后可能有何变化？
　　一是如果共和党选举顺利，则特朗普可能在中选后正式宣布竞选2024年总统；二是美国对乌克兰的军援力度可能在中选后逐步削减，当前共和党主张削减对乌援助；三是中选过后，美联储持续紧缩的政治压力可能边际下行；四是财政领域难有新增量。
　　风险提示
　　选情变化超预期。