浙商证券-新东方在线-1797.HK-点评报告：东方甄选向上势能强劲，矩阵号再添新翼-221107

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　　持续向上势能强劲，综合GMV再上新台阶
　　1）山东场后大部分主播休息调整，10月31日-11月2日鹏鹏、天权、冯冯等新主播撑起主账号近2000万GMV，表现亮眼。
　　2）头部主播回归驱动流量，极具粉丝粘性。11月3日董宇辉等恢复直播，带动自然流量大幅增长，主账号人数峰值24.6万，平均停留时长3分48秒，带动GMV大幅增长至3044万，UV值1.95。
　　3）自营品保持快速推出，建立信任蜕变品牌。11月以来截止5号自营品新推出3款，累计达58款。东方甄选凭借优质产品打造，消费者已经形成良好复购（回头客突破600万），不断占领消费者的心智。
　　持续打造直播矩阵，未来空间广阔
　　1）美丽生活号：开展主题专场活动，具备自造流量、自造购物节的能力。
　　11月3日-11月6日在专场活动带动下，美丽生活号四日平均GMV超1100万，UV值、客单价、观看人次均有提高。通过内容创新（直播间场景更新）、产品创新（分品类推出更多优质高性价比产品），吸引消费者购买。
　　2）图书号：“读万卷书”，独具特色直播间。
　　倡导阅读和卖书可以提高直播间内涵与调性。随着小韩等新主播常驻图书号，图书号观看人次近期有较大提升，新主播注入新的活力。
　　3）看世界号：“行万里路”，打造东方甄选“综艺”。
　　看世界账号11月2日首次开播，11月5日再次开播时上线文旅产品。粉丝数快速提高、高停留时长表明受到消费者欢迎。看世界账号使得户外场景式直播走向日播，内容创新自造流量。
　　4）将进酒号：文化内涵为核心，品类拓展潜力大。
　　东方甄选可以围绕酒水产品背后的文化，以差异化定位进一步拓宽男性消费群体。当前已储备在列，随着供应链完善和主播团队壮大，高客单价的酒水产品在未来也将助力综合GMV进一步提高。
　　盈利预测与估值
　　从线下到线上，再到直播电商崛起，零售行业迎来新一轮变革机遇。东方甄选集直播带货与品牌打造于一体，不断占领消费者心智，自营品+矩阵号未来空间广阔！我们预计新东方在线FY2023-FY2025净利润为9.45、14.36、18.21亿元，对应PE分别为40.76x、26.83x、21.16x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；新业务开展不及预期；数据偏差风险