海通证券-传媒行业11月月报~产业政策支持力度大，重点关注互联网、元宇宙、疫后复苏三大方向-221107

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　　传媒行业11月研究框架：工信部会同教育部、文旅部、国家广电总局、国家体育总局发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，提出到2026年我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。
　　我们预计：随着政策支持和技术发展，虚拟现实产业发展将步入规模上量与生态繁荣阶段，VR应用这条主线再次值得重视，而且从娱乐应用向市场更为广阔的产业应用延展可期。目前国内以Pico为代表的应用生态仍处于初期发展阶段，内容上缺乏自研优质内容，在新平台快速上量时期内容相对稀缺的情况下，精品内容成为爆款的可能性大幅提升，传统内容研发商有望先一步获取行业红利。我们建议分维度重点关注VR应用厂商，本次几部委提到的新应用方向值得关注，包括：
　　 1）文化旅游：锋尚文化、风语筑等；2）体育健康：力盛体育；3）教育培训：恒信东方。目前国内VR生态核心方向还是游戏、视频、直播为代表的娱乐内容，重点关注：恺英网络、芒果超媒、盛天网络、富春股份、宝通科技、昆仑万维等。
　　在互联网板块，我们分析，头部互联网平台公司未来几个季度基本面有望逐步恢复，同时若未来出现刺激政策等催化因素，互联网公司基本面有望迅速回暖，建议关注具备核心竞争力和较高安全边际的头部平台公司，如美团-W、腾讯控股和快手-W，A股芒果超媒等。此外建议关注疫情修复方向，关注线下广告与娱乐：兆讯传媒、影视院线等。
　　海通组合月度走势。海通传媒10月组合月度下降13.42%，申万传媒指数下跌2.62%，沪深300指数下降7.78%。
　　海通传媒11月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、锋尚文化（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、兆讯传媒（10%）、快手-S（15%）、梦网科技（10%）。
　　风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。