海通证券-招商中证1000增强策略ETF：左手流动性，右手超额收益-221107

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　　中小盘成长风格在未来有望占优，具备较高的配置价值。综合5个基本面领先指标来看，A股在4月底形成的底部区域仍较扎实。考虑到政策持续发力、外部影响解除可能性增加、二十大和两会后政策端带来市场利好等因素，我们认为，随着美联储加息落地，A股风险逐渐出清，未来市场或将企稳，迎来结构性机会。而中小盘成长风格的因子拥挤度较低，且从基本面上来看，成长风格的大周期尚未结束。
　　20%成分股具备专精特新概念，中证1000指数有望受益于政策红利。2021年以来，专精特新一词开始密集出现在政府公开文件和讲话中，市场关注度不断提升。730政治局会议上专门提出要开展补链强链专项行动，加快解决‘卡脖子’难题，发展专精特新中小企业。因此，我们认为，较高的专精特新政策支持力度，有利于中小企业的未来发展和长期表现。
　　中证1000股指期货助推中小盘股投资效率。证监会近日批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为7月22日。我们认为，中证1000股指期货和股指期权的推出能够在一定程度上提升期货市场及现货指数成分股的整体流动性，带动中证1000指数类产品的交易活跃度，利于中小盘成长股的长期发展。
　　中证1000指数（000852.SH）是为了综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现而编制的。指数成分股中小盘风格鲜明，板块分布较为均衡，以成长属性较强的行业为主。我们认为，相较中证800指数，指数具备研发投入大、利润增长快、估值性价比高等特征。同时，指数弹性较好，中长期业绩表现优异，风险调整后收益佳。基日（2004.12.31-2022.10.21）以来，指数累计收益5.4倍，年化收益高达11.38%。因此，我们认为，中证1000指数具备较高的投资价值。此外，指数成分股数量多、业绩分化较大、机构覆盖度低，这些特征使量化策略更容易创造出超越指数的收益。
　　招商中证1000增强策略ETF，将于2022年11月9日至2022年11月15日进行发售，认购代码159680。产品管理团队具备较强ETF和指数增强基金管理经验，将为其平稳、有效运行提供重要保障。招商量化团队成立于2012年。截至2022年10月25日，团队共管理47只基金，规模合计1052.75亿元。目前，团队聚焦创新产品和精细化赛道，在ETF和指数增强基金领域，布局已较为完善。投资框架上，团队主要基于多因子平台选股，采用基本面为主、技术面为辅的因子组合方式进行股票配置，投资理念偏长期和价值。产品的拟任基金经理为王平和蔡振，二位均具备较为丰富的投资工作经验。
　　作为招商中证1000增强策略ETF的姊妹产品，招商中证1000指数增强A已运行5年有余，业绩表现优异。成立以来（2017.03.03-2022.10.21），产品累计超额收益69.65%，年化超额收益接近10%；年化跟踪误差为4.82%，最大相对回撤不到8%，业绩表现优异。产品对行业偏离的控制较为严格，主要通过个股优选增厚收益；偏好基本面良好且估值较低的个股；换手率偏低，单边换手率约为2倍。
　　风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。