长江证券-计算机行业2022Q3基金持仓分析：持仓比重持续回暖，超配比例转负为正-221107

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　　持仓比重持续回暖，超配比例转负为正
　　2022Q3计算机行业基金重仓持股的市值总和约823亿（2022Q2为773亿，环比上升近50亿），基金对计算机重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总市值的比例(下文简称“计算机持仓占比”)为3.6%，相比于2022Q2环比上升0.7pct。报告期内计算机持仓市值上升的板块有其他细分（+35.8亿，受国联股份影响较大）、金融IT（+30.3亿）、云计算SaaS（+24亿）等。而互联网医疗、互联网教育和位置服务车联网等持仓出现下降，三者分别下降了5.2亿元、8.5亿元和51.6亿元。近一年以来(2021Q4~2022Q3)基金重仓配置计算机的比例呈现出低位震荡态势，其比例分季度分别为3.2%、2.6%、2.9%和3.6%。计算机板块重仓超配比例分别为-0.6%、-0.9%、-0.1%和0.3%，由负转正。其他细分、金融IT、云计算SaaS等持仓上升，体现的是经济增速下行、信息化支出减少背景下，机构方对业绩确定性的一致追求。伴随中美对抗烈度逐渐升级，软硬件自主可控成为刚需，叠加多种因素催化，后续建议关注IT国产化、工业软件、云计算SaaS等细分赛道。
　　中美脱钩为部分细分赛道带来高业绩预期
　　自2020Q2以来，计算机行业持仓占比骤降，超配比例由2020Q2的2.7%降低至2022Q1的-0.9%，并在2022Q3回升至0.3%。我们判断2022Q2、2022Q3计算机超配比例持续回暖的原因，或是1）疫情影响逐步消退后，板块存在订单/业绩快速修复预期，同时叠加低估值背景，板块性价比逐渐凸显；2）实体经济不景气背景下流动性存在宽松预期，贝塔属性较强的计算机板块充分受益；3）中美脱钩背景下自主可控成为刚需，部分细分赛道存在较高业绩预期。后疫情时代，板块压制因素逐渐消失，信心恢复带来需求复苏，叠加人员控费持续进行，我们判断计算机板块诸多细分领域，如IT国产化、金融IT等终将迎来业绩反转，目前计算机板块估值仍处于历史低位，长期来看，板块仍具有进一步提高配置的空间。
　　资金聚焦确定性，持仓集中度企稳
　　从行业CR20公司整体持仓占计算机总持仓比例看，2022Q3行业CR20集中度延续2022Q2趋势继续下滑（不含纳思达），但从行业CR10或CR5维度看，2022Q2行业集中度相较过往基本稳定，行业持仓呈现出整体分散，局部集中态势。疫情冲击下，受下游客户信息化支出意愿低下影响，计算机板块整体业绩存在下行压力，行业集中度企稳的暗示着机构客户对于标的资金结构的选择存在分歧。后续伴随企业信心复苏，各细分赛道盈利逐渐修复，龙头白马持续受益，行业集中度存在继续上升的可能。
　　风险提示
　　1、疫情反复风险；
　　2、宏观经济波动风险