海通证券-中简科技-300777-公司前三季度净利润同比大幅增长，新产能将陆续投产-221107

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　　投资要点：
　　公司2022年前三季度归母净利润实现快速增长。公司2022年前三季度实现营业收入5.19亿元，同比增长72.8%，归母净利润3.2亿元，同比增长120.84%。其中公司第三季度实现营业收入2.04亿元，同比增长105.55%，归母净利润1.36亿元，同比增长165.11%，扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长149.85%。
　　公司新建产能陆续投产，强化公司高端应用领域竞争优势。公司的生产线主要是千吨线和百吨线，百吨线一直处于满负荷生产的状态，千吨线在等同性认证通过后也具备生产交付的能力。按照3K规格来算，百吨线年产能约120多吨，千吨线按照设计的走丝速度≤15米/分钟，产能约为330吨，目前走丝速度控制在10米/分钟左右。此外，公司2022年底有望完成三期项目其中首条ZT7+ZT9生产线的安装，2023年初将完成调试以及第二条ZT7+ZT8生产线的安装和调试，2023年年内将完成第三条高模碳纤维生产线的调试。三期项目建设和调试的同时，公司将逐步通过技术和工艺的提升优化，达到千吨线的高限设计要求。
　　发布2022年限制性股票激励计划，助力公司长期可持续发展。公司发布2022年限制性股票激励计划，包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干，考核目标以2021年营业收入和净利润为基准，目标值为2022-2025年营业收入增长率不低于70%、250%、300%、380%；净利润增长率不低于115%、250%、350%、470%。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润4.57亿元、7.18亿元和9.34亿元，对应EPS分别为1.04元、1.63元和2.13元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2023年PE 40-45倍，对应合理价值区间为65.2-73.35元，维持优于大市评级。
　　风险提示。下游需求不及预期；投产进度不及预期。