招商证券-锂资源行业点评：加拿大设阻锂资源投资自主可控重要性凸显-221107

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　　近日，加拿大以“国家安全”为由，要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业3家中资企业撤出对加拿大锂矿资源投资。近年，澳大利亚、美国、锂三角等等先后对投资当地锂资源开发设限。跨国投资，尤其中国的海外投资面临的障碍越来越多。中国企业的投资受限，或将导致全球锂资源开发速度放缓。
　　中矿资源、盛新锂能、藏格矿业三家公司影响有限：
　　根据公司公告，三家公司分别投资的加拿大锂矿资源公司，其资源均处于勘探阶段。考虑产能释放周期较长，撤资对公司最近几年的产销不造成影响。
　　全球锂资源争夺加剧：
　　在加拿大叫停中资投资之前，多个国家和地区对外来投资设限制。
　　今年2月，智利“制宪会议”初步通过了一项旨在促进铜矿、锂矿和其他战略资产国有化的法案。
　　锂三角阿根廷、玻利维亚和智利正在考虑建立“锂业OPEC”，联合制定锂的销售价格。
　　美国通过《通胀削减法案》(IRA法案)，保护国内产业链。
　　供应的不确定性加大，紧张格局可能延长到2024、2025年：
　　未来三年，中国是全球锂供应增量核心主力。近年，中国企业在澳大利亚、阿根廷以及非洲多个国家投资开发锂资源。明年及之后是产量集中释放期。中国的海外投资受限，以及多个锂资源丰富的国家设置国外投资者进入的门槛，可能会造成未来供应释放不及预期。考虑今年国内外较多项目产量释放、项目建设进度不及预期，预计随着保护主义的风起，未来供应的不确定性可能进一步放大。
　　相对锂盐来说，锂矿的供应更加棘手。10月下旬皮尔巴拉的锂矿拍卖价格成交7255美元/吨，计算电碳成本约54万元，基本持平当时电碳价格。从锂资源股板块Q3利润环比变化上可以看到，有矿才是王道。
　　关注自产矿增速较快增幅较大的标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料等。
　　国内资源重要度提升。
　　资本驱动下，云南、新疆、西藏、青海等地近年资源勘探开发加速。工信部也多次喊话，要求加快国内锂资源开发利用，提高锂等关键资源保障能力。关注江西锂云母标的永兴材料、江特电机等，盐湖提锂标的盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业等。
　　废旧锂电池回收受益。
　　关注：光华科技（中小盘）、天奇股份（机械）等。
　　上游锂资源板块的景气度相对更长。锂电板块全产业链估值回归过程中，上游锂资源板块更有可能取得相对收益。此外，海外投资的困难重重，以及高锂价下众多项目进展依然不及预期，由此，对锂资源板块估值也值得重新审视。
　　风险提示：锂价大幅下跌、相关公司新扩建项目不及预期等。