天风证券-长春高新-000661-三季度业绩符合预期，长效产品占比进一步提升-221107

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　　事件: 
　　10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度实现收入96.46亿元，增长17.09%，归母净利润34.65亿元，增长10.09%，扣非归母净利润34.3亿元，增长8.56%。三季度单季实现收入38.15亿元，增长16.46%，归母净利润13.45亿元，增长9.89%，扣非归母净利润13.32亿元，增长7.57%。
　　点评:
　　三季度经营稳健，主营业务增幅保持良好态势前三季度子公司金赛药业实现收入78.20亿元（+26.92%），实现净利润34.70亿元（+14.05%），三季度业务稳定增长，粉剂、水剂、长效生长激素产品收入增幅保持良好态势，其中相比二季度长效产品收入占比得到进一步提升。相比二季度，第三季度生长激素产品、新患者入组情况得到明显改善，患者平均用药时长保持稳定。前三季度子公司百克生物实现收入8.66亿元，实现净利润2.12亿元,第三季度经营情况较上半年取得明显改善；子公司华康药业实现收入4.79亿元，实现净利润0.25亿元；前三季度子公司高新地产实现收入5.86亿元，实现净利润0.88亿元。
　　多领域布局打开业绩成长空间，积极拓展海外市场
　　公司明确提出打破品种单一局面，逐渐将产品结构向多产品线、多赛道进行转变。金赛药业未来有望向儿科、女性健康、抗衰老等多领域多产品线进行布局；百克生物除了现有品种外，未来向成人疫苗领域进行积累；华康药业未来向中成药、泌尿系统疾病、新生儿疾病、儿童药方面进行综合布局。新领域的创新研发将在未来助力业绩增长。子公司金赛药业对于长效生长激素产品国际化持续推进相关工作，同时公司将考虑海外销售团队搭建工作以积极拓展海外市场。
　　股权激励业绩考核设定CAGR超15%增长，为中期发展提出更清晰的指引近期公司拟对公司旗下核心子公司金赛药业员工进行激励。以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数，2022-2024年金赛净利润考核要求分别为不低于52.50%、75.50%、102.00%的增长。据公司公告，未来公司会推动激励常态化，努力确保核心企业在研发、生产、销售等方面能够保持持续稳定的增长，保证公司未来经营业绩的持续提升。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为140.26 /172.47/204.89亿元，归母净利润分别为50.34/61.99/74.34亿元人民币，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变化风险、疫情对公司产品销售的不利影响、产品研发未达预期效益