东兴证券-时尚&轻工行业周专题：防控措施有所放宽，消费复苏有望加速-221107

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　　观点综述：
　　11月5日国务院举办疫情联防联控机制发布会，明确要坚持“人民至上、生命至上”，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，统筹疫情防控和经济社会发展，坚决落实“四早”，做到早发现、快处置、防外溢。同时，要求严格执行第九版防控方案和“九不准”要求，提高科学精准防控水平，切实保障群众正常生产生活秩序，防止简单化、一刀切，坚决整治层层加码。防疫政策具有延续性，当前“动态清零”总方针不动摇，但对防疫的灵活性、精准性提出了更多表述和更高要求，如对随意“静默”、“封城”代替管控、以赋码弹窗的形式限制人员出行等问题进行整治。此外，近日吸入式疫苗在多地推行，部分地区核酸检测开始收费、高铁飞机不再查验核酸，郑州卫健委提及新冠肺炎为自限性疾病，在“动态清零”的总方针下，边际宽松的防疫措施有望逐渐出台。随着疫情防控政策边际放宽，消费需求有望加速复苏，我们看好化妆品&医美、服装等消费品类的提振。
　　重点推荐板块更新
　　化妆品方面，双十一预售结束，国货美妆龙头表现亮眼，有望带来双十一以及Q4较好的销售和业绩表现。天猫和抖音的双十一预售于24日20点开启，分别于10月31和30日结束。商指针统计数据显示，2022年双十一预售阶段（10.24-10.31）天猫美妆个护共实现销售额243.55亿元，同比-11.27%，其中面部护肤板块实现零售额183.2亿元，同比-10.58%，彩妆香水板块实现零售额31.65亿元，同比-21.72%。整体看本次双十一天猫美容个护销售表现较弱，但是分品牌来看，仍有部分国货美妆龙头表现亮眼。天猫美容个护预售TOP20榜单中国货品牌上榜三个，为珀莱雅、薇诺娜和夸迪，分别排名第4位、第6位和第10位。
　　服装方面，10.24-10.31日天猫户外运功品类零售额47.59亿元，同比增长2.43%；服装服饰品类销售额38.51亿元，同比减少-37.48，运动户外服饰仍然保持着较好的景气度。从行业格局看，安踏、李宁国产运动双龙头仍然稳居前列，分列第二和第四位置，安踏集团旗下FILA品牌列第三，估计品牌Nike、Adidas实现恢复性增长，尤其是阿迪达斯增速达到35.46%。服装服饰里，波司登稳居第一名位置，表现亮眼。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业上涨5.22%，轻工制造上涨4.23%，美容护理上涨9.83%，在申万31个一级行业中分别排第20、23、6名。指数方面，上证指数上涨5.31%，深证成指上涨7.55%。
　　重点推荐：
　　珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险