国元证券-锋尚文化-300860-2022年三季报点评：疫情影响业务进度，关注明年亚运会等项目落地-221105

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报。
　　点评：
　　亚运会等重要项目延期影响业绩，关注明年项目落地
　　2022年前三季度，公司实现营业收入2.37亿元，同比减少24.57%；实现归母净利润4869.45万元，同比减少50.97%。主要为疫情影响新签订单以及部分已签约项目演出及建设进度，如重点项目杭州亚运会延期至2023年举办。前三季度投资收益为0.75亿元，主要为部分出售曲江文旅股票，公允价值变动收益为0.21亿元，主要为持有曲江文旅股票浮动盈余。单三季度，公司实现营业收入8988.21万元，同比减少6.65%，环比上季度大幅提升，主要为公司承接陕西省运会、甘肃省运会等项目举办。
　　在手订单量较为充足，加快布局虚拟演艺
　　截止2022年三季报，公司合同负债为3.09亿元，较中报增长了10%。截至2022年6月30日，公司在手订单金额为8.27亿元，并于7月中标长安乐剧院驻场秀演节目，中标金额1.12亿元，累计在手订单9.39亿元，为后续业绩释放做好储备。虚拟演艺业务方面，7月公司中标“咪咕公司2022年世界杯音乐盛典项目”，负责项目的内容创意设计及制作，负责虚拟空间场景、人物形象制作，以及云观演体验及游戏内容制作，进一步提升制作线上虚拟演绎项目的能力。
　　投资建议与盈利预测
　　公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务，提高业务稳定性。考虑到疫情对于公司项目进程产生影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.68/4.01/4.64亿，EPS0.49/2.92/3.38元/股，对应PE100x/17x/15x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。