中泰证券-久远银海-002777-第三季度利润显著改善，医疗IT业务成果丰硕-221105

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　　投资要点
　　投资事件：公司发布2022年三季度：（1）公司前三季度收入6.60亿元，同比增长4.77%，归母净利润1.25亿元，同比增长3.35%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长3.79%。（2）公司第三季度收入2.37亿元，同比增长4.21%，归母净利润0.44亿元，同比增长23.19%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长29.69%。
　　前三季度业绩稳步增长，第三季度利润改善显著。疫情防控对公司项目实施以及项目最终验收造成一定的负面影响，公司优化经营模式，提升运营效率，保障业务稳步推进。报告期内，公司业绩实现稳步增长，收入规模达6.60亿元，同比增长4.77%，归母净利润为1.25亿元，同比增长3.35%，收入和净利润均实现微增。从单季度来看，公司第三季度收入增速为4.21%，归母净利润增速高达23.19%，利润端改善明显。
　　公司重视产品创新，产品竞争力不断提升。公司重视研发创新，不断加大研发投入。针对提升产品性能方面，公司提升底层技术平台能力，比如推出海“见智人工智能行业应用平台”、“Ta+3”系列低代码敏捷开发框架等。针对党政信创需求，公司建立信创实验室，与主流信创企业进行合作，成功推出医疗医保、数字政务等领域信创解决方案。报告期内，公司研发费用达到7374万元，同比增长13.78%，远高于收入增速4.77%；研发费用率高达11.17%，去年同期仅为10.29%，同比提升个0.88百分点。公司持续极大研发投入，产品竞争力不断提升。
　　医疗IT领域成果丰硕，医疗IT业务有望成为公司业务新增长点。公司依托在医保领域的竞争优势以及丰富的技术积累，不断向医疗卫生领域实现业务扩展。近期，公司中标云南省师宗县医共体信息化建设项目，该项目是继云南省陇川县、云南省安宁市后的公司在云南省中标的第三个医共体项目。公司医共体产品及技术服务得到市场的高度认可。公司承建的天津市第一中心医院互联网医院全新改版正式上线运营，公司互联网医院产品也进一步升级。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为16.00/19.20/22.44亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33亿元，对应PE分别为24.1/19.3/15.6倍，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢