申万宏源-电子行业周报：关注DDR5世代更迭带来的重要投资机会，重视显示行业反转时点-221107

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　　本期投资提示：
　　本周周报要点：1）持续提示半导体上游投资机会，国产化自主可控目标在前，产业景气度下调担忧可以弱化。在景气度方面，汽车电子、工业需求紧俏，安防、机顶盒等IC竞争格局变化因素大于市场景气度影响，相关标的有望受益于行业修复。产品类别上，FPGA、IGBT等品类未受影响；SiC迎新能源车需求催化板块热度上升。产业链环节上，半导体设备及零件、化合物材料、汽车芯片持续紧俏。2）DDR5世代更迭带来的重要投资机会；3）重视显示行业反转机会；4）一周重要事。
　　 DDR技术标准持续迭代，每世代产品生命周期约为5年，目前处于渗透率提升的前夕。在DDR产品生命周期方面，每代标准替换周期约为4~6年，需要提前2~3年进行研发，并且每代标准下分为多个子代，平均12~18个月子代进行一次升级。支持DDR5的CPU发布是渗透率提升的关键。AMD将于11月发布Genoa第四代EPYC服务器CPU；Intel官网指引新一代Sapphire Rapids已达到发布资格，有望提前发布。
　　内存接口芯片需求=服务器出货量×每台服务器CPU用量×每块CPU所需内存条数量×（每条内存条所需DB和RCD数量+每条内存条内存配套芯片数量）*价格。1）根据IDC数据，未来5年服务器出货量复合增速6%。2）超过85%的服务器为2路服务器，预计未来小幅提升的趋势。3）服务器中内存比特数的需求是不断提升，在内存密度无法持续提升的前提下，内存条数量不断的增长，未来5年内存条数量复合增速为5%。4）DDR5升级带来DB芯片及内存模组配套芯片（SPD+PMIC+TS）的增量需求。LRDIMM配置由1颗RCD+9颗DB提升为1颗RCD和10颗DB。RDIMM和LRDIMM的配套芯片采用1颗SPD+2颗TS+1颗PMIC的标准，这对于澜起是增量产品（DDR4世代公司没有产品参与）。PC/NB也需要1颗SPD+1颗PMIC，在DDR5的中后期会配套RCD，这是除服务器外的增量。5）根据我们的模型预测，渗透率早期DDR5的RCD价格有望达到2倍的增长，即使后续逐步降价，也将高于DDR4的价格。
　　重视显示行业反转机会。供给来看，大尺寸显示领域产能增速放缓、竞争格局继续优化的趋势不变。行业加速重构，旧有产能继续出清，头部厂商主动减产，随着供给侧去产能效果逐步体现以及需求修复，行业有望迎来改善。需求来看，北美及新兴市场中长期相对乐观，中长期区域性机会犹存。短期国际品牌持续去库存，中国厂商开启策略性备货，关注2022年4季度全球传统销售旺季时间点，有望拉动需求持续恢复。
　　投资分析意见：本周首选：澜起科技（DDR5的机会）、聚辰股份（DDR5的机会）、复旦微电、和林微纳、华大九天（EDA国产化领军）、长光华芯（激光芯片国产化龙头）、峰岹科技（国产BLDC电机控制器领军）、长川科技。中期优选：钜泉科技、纳芯微（模拟隔离芯片国产化龙头）、中颖电子（工业MCU稳增长，BMIC快速发力）、思特威（安防及车载CIS龙头）、至纯科技（半导体清洗设备国产化）、和林微纳（半导体测试探针国产化领军）、闻泰科技（汽车模拟芯片国内龙头）、炬光科技（车载激光雷达发射模组核心供应商）、立昂微（半导体硅片国产化龙头）、圣邦股份（模拟IC国产化龙头，平台化发展持续高增）。
　　风险提示：受疫情反复影响，市场需求不及预期；汽车电子相关原材料短缺、价格波动；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险。